Ingen är immun – ta Atlas Copcos siffror med ro

Snabbversionen av Atlasrapporten är att omsättningen blev lägre än väntat i alla fyra affärsområden och att detsamma gäller rörelseresultatet, där främst Vakuumteknik – som är exponerade mot halvledarsektorn – avvek negativt.

Totalt sett är det visserligen inga enorma avvikelser som Atlas bjuder på men utfallet summerar ändå till en omsättning som är 2 procent under förväntan och en rörelsevinst som är 5 procent under analytikernas snittprognos.

En viss ljuspunkt när man blickar framåt är att orderingången prickar förväntningarna. Det ljuset skyms samtidigt av att den kortsiktiga guidningen sänks. I förra rapporten var vd Vagner Regos bedömning att kundaktiviteten skulle kvarstå på den dåvarande nivån. Nu lyder utsiktskommentaren:

”På kort sikt, samtidigt som den globala ekonomiska utvecklingen gör marknadsutsikten osäker, förväntar sig Atlas Copco Group att kundernas aktivitetsnivå kommer försvagas något.”

Inte ens en stjärna som Atlas Copco kan stå emot ifall kunderna behöver hålla igen och en vinstmiss i kombination med en sänkt guidning är i regel ett kassaskåpssäkert recept på kursnedgång. Atlas tar också en del stryk i den inledande handeln efter rapportsläppet – vilket kan adderas till en ganska blek utveckling det senaste året.

Kursen var inför rapporten ned med 25 procent sedan toppen förra sommaren och som mest tidigare i år var nedgången en bra bit över 30 procent. Värderingen har följt med nedåt och är nu på ganska sansade nivåer med ett p/e-tal kring 23, snarare än de strax över 30 som varit vanliga under perioder.

Läge för långsiktiga?

Ett gyllene köpläge? Vem vet. Kortsiktigt lär aktien, precis som för andra stora exportbolag, fortsätta dansa efter Donald Trumps tullpipa men över längre tid är det få bolag i sektorn som är bättre rustat för att fortsätta vara framgångsrikt. Alldeles oavsett vad politikerna ställer till med.

Avkastningen på kapitalet är hög, decentraliserat och snabbt beslutsfattande sitter i väggarna, produkterna är toppvalet hos många kunder och Atlas var tidigt ute med att förbereda sig på regionaliseringstrenden. Redan vid kapitalmarknadsdagen 2022 pratade dåvarande vd:n Mats Rahmström i ett framsynt anförande om att man byggde upp ett antal regionala ”Powerhubs” för att skydda bolaget från avglobalisering och protektionism.

Är man långsiktig i sitt ägande kan man med andra ord ta även den här rapporten från Atlas Copco med ro och vara bekväm med att bolaget är på tårna i en stökig omvärld. För egen del tänker jag på svaret jag fick från en erfaren verkstadsanalytiker för många år sedan när jag frågade om han trodde att Atlas var förberedda på den dåvarande megatrenden med internetuppkopplade maskiner:

”Atlas? They´re on top of fucking everyting.”