Investors kamp mot klockan – nu är supersviten i fara

Investors medarbetare på Arsenalsgatan 8C i centrala Stockholm är inte vana att underprestera mot börsen. Fjorton år i rad har aktien, som är Sveriges i särklass mest ägda, slagit index varje år. Totalt summerar det till en överavkastning i förhållande till Stockholmsbörsens totalavkastningsindex SIXRX på omkring 730 procentenheter.

Men nu riskerar supersviten att brytas: Med snart bara ett kvartal kvar av året släpar Investoraktien tydligt efter index. Hittills i år är aktien ned 1,7 procent, inklusive återlagda utdelningar, medan SIXRX är upp med drygt 4 procent.

Förklaringen till Investors svaga utveckling

DNB Carnegie, som nyligen arrangerade en lunch för investerare med Investors vd Christian Cederholm, förklarar den svaga kursutvecklingen med utvecklingen i Patricia Industries, som är Investors affärsområde för de onoterade bolagen.

“Vi menar att en stor del av motvinden i år förklaras av valuta- och multipelmotvindar i den onoterade portföljen, medan bolagen fortsätter växa, vara lönsamma och generera starka kassaflöden”, skriver analyshuset i en kommentar efter lunchen.

Oskar Lindström, analytiker på Danske bank, delar bilden av valuta- och multipelmotvind i Patricia Industries och pekar på den stora exponeringen mot hälso- och sjukvårdssektorn, som gått relativt svagt i år.

– Patricia är mycket medtech och har en ganska stor exponering mot dollarn. Då får du den här utvecklingen, säger han.

Innehaven som gått sämst

Hälsa och sjukvård tynger även i  den noterade portföljen, där läkemedelsbolagen Astra Zeneca och Sobi båda släpar efter index.

Men än viktigare för Investors aktieägare är att även Atlas Copco har gått ovanligt dåligt i år.  Verkstadsstjärnan – som är maktbolagets nästa största innehav och Stockhomsbörsens tyngsta rörelsedrivande bolag – har under lång tid bidragit starkt positivt till Investors ökade substansvärde, men har i år levererat en negativ totalavkastning på cirka 5 procent. Detta framför allt på grund av svagheter i det viktiga affärsområdet Vakuumteknik, som bland annat levererar till halvledarindustrin.

Sämst kursutveckling i år har surdegarna Husqvarna och Electrolux, men dessa är numera så pass små innehav att det knappt påverkar aktiens utveckling. När SEB:s Investoranalytiker i veckan spådde att aktien på sikt kan dubblas uppmanade den ledningen med Christian Cederholm och finansdirektören Jenny Ashman Haquinius i spetsen att sälja surdegarna, som står för mindre än en procent av substansvärdet, och istället lägga tid och kapital på annat.

Det stora positiva utropstecknet i den noterade portföljen i år är försvarsbolaget Saab som har rusat med 146 procent, inklusive utdelning, och seglat upp som Investors tredje största innehav. Även det finska verkstadsbolaget Wärtsilä och Wallenbergs husbank SEB har gått starkt.

Nya vd:n har varit offensiv

År 2025 är Christian Cederholm första helår som vd för Investor, efter att ha tagit över efter Johan Forssell i maj 2024. Flera personer i aktiemarknaden som EFN talat med påpekar dock att aktiens svaga utveckling inte ska lastas på den nya vd:n.

– Det är inget beslut eller förändring som ligger bakom det här, utan det beror på att några av innehaven har gått sämre. Att det är ett trendbrott är ett faktum, men att aktien underpresterar ett år är ingen kris som kommer att kräva någon ändring av strategi, säger Oskar Lindström.

Flera personer EFN har talat med lyfter istället fram den ökade affärsaktiviteten under den nye vd:n som något positivt för aktien framåt. Sedan Christian Cederholm tog över har Investor gjort stora aktieköp i telekombolaget Ericsson, riskkapitalbolaget EQT och Atlas Copco. I den onoterade portföljen har Patricia Industries gjort ett av sina största förvärv hittills i Nova Biomedical för 2,2 miljarder dollar, motsvarande drygt 20 miljarder kronor, som ska fusioneras med Patricia-bolaget Advanced Instruments. Investor har även gjort sin första medinvestering bredvid EQT där man förväntas investera 4,5 miljarder kronor i utköpet av affärssystembolaget Fortnox.

Så tycker analytikerna om Investor

Investoraktien handlas, enligt sajten Ibindex, till en rabatt på 14 procent mot substansvärdet. Det är något lägre än tioårssnittet på 15 procent, men klart högre än i fjol då rabatten stundtals var i stort sett utraderad.

Bland de analytiker som bevakar aktien har fem stycken en köprekommendation, tre behåll och ingen sälj. DNB Carnegie anser att “aktien ser undervärderad ut” med nuvarande rabatt givet bolagets starka historia av att växa substansvärdet. På 19 år har Investors substansvärde vuxit med i snitt 13 procent per år, jämfört med börsen som lyft 10 procent, enligt DNB Carnegie.

Investor kontrolleras av Wallenbergstiftelserna. Jacob Wallenberg är styrelseordförande.