Jefferies om Rheinmetalls besked: ”Vi är förbryllade”

Rheinmetall sänkte oväntat sin helårsprognos under onsdagskvällen.

Den tyska försvarsbjässen räknar nu med en försäljning på cirka 13,2 miljarder euro i år, mot tidigare intervallet på 13,7-14,2 miljarder euro. Rheinmetall sänkte även sin prognos för rörelsemarginalen till 18,5 procent, ned från tidigare 19 procent.

Bakom sänkningen ligger förseningar i flera stora affärer.

Jefferies konstaterar i en analys att det så kallade Arminius-kontraktet sannolikt skjuts till 2027. Arminius är ett omfattande beställningsprogram för militärfordonet Boxer. Samtidigt har samriskbolaget med Destinus och leveranser av artilleriammunition dragit ut på tiden.

Förseningen av Arminius innebär att förskottsbetalningar och intäkter skjuts upp, skriver Jefferies. Rheinmetall räknar därför nu bara med ett positivt kassaflöde för helåret. Tidigare var prognosen att över 40 procent av rörelseresultatet skulle omvandlas till kassaflöde.

Rheinmetall-aktien rasar över 15 procent på Frankfurtbörsen på torsdagen. Därmed fortsätter mardrömsåret för den tyska försvarsaktien som är ned över 45 procent sedan årsskiftet.

Jefferies: ”Vi är förbryllade”

Jefferies bedömer också att bolagets mål om en orderstock på över 100 miljarder euro i praktiken är sänkt, trots att det inte ändrats.

”Vi noterar att ingen förändring nämns av prognosen om en orderstock på över 100 miljarder euro. Med tanke på förseningen av Arminius-kontraktet och etableringen av samriskbolaget med Destinus tolkar vi det som en faktisk sänkning av den prognosen”.

Banken har dessutom svårt att få ihop den nya kassaflödesprognosen.

”Vi är förbryllade över förändringen av prognosen för det fria kassaflödet, eftersom Arminius-kontraktet skulle ha medfört en handpenning på cirka 30 procent av det fasta kontraktsvärdet på 12,5 miljarder euro, vilket i sig skulle ha motsvarat över 100 procent av rörelseresultatet”.