Joakim Rönning: Släpp mellanårsvalet – nu börjar AI-maktkampen

Går det att beskriva hur stort det här nederlaget är för Trump?

Det är prestigemässigt förödande, men den faktiska påverkan på Trumps politiska makt är faktiskt inte lika stor som allt ståhej kring mellanårsvalet ger sken av. Han kommer kunna fortsätta på den väg han slagit in på under mandatperiodens första två åren, särskilt i utrikespolitiken och rörande tullar som han kan diktera med presidentveto, men det blir omöjligt att driva fram ny politik när kongressen nu kan stoppa honom. Tillvaron kommer också bli bråkigare än tidigare nu när Demokraterna kan dra igång utredningar mot presidenten och hans administration.

På marknaden ser vi sjunkande långräntor. Vad beror det på?

En kongress som domineras av Demokraterna kommer begränsa nya ekonomiskpolitiska initiativ, och därmed dödas sannolikt möjligheterna för nya lånefinansierade stimulanser, som ytterligare driver upp amerikanska budgetunderskott. Då kan inflationsförväntningarna, och även tillväxtförväntningarna, kanske komma ner. Det är kanske det som pressar räntorna, och flykt från aktier skulle kunna bidra ytterligare. Men det ska inte överdrivas, för samtidigt ska man veta att underskotten ändå kommer vara höga och statsskulden består. Dessutom står vi inför nya förhandlingar om det evigt besvärliga skuldtaket. En negativ ränterörelse ska definitivt inte tolkas som att det plötsligt finns starkare förtroende för USA:s statsfinanser.

Eventuell flykt från aktier sa du… Det har nämnts att Demokraternas seger kan hota börsens AI-rally?

Ja, men mycket av det har nog prisats in de senaste veckorna, att det blir ett skifte där. Nu talar allt för en hårdare granskning av teknikjättarnas marknadsmakt, på sikt. Trump har sett Silicon Valley-bolagen som strategiska tillgångar som behöver fria tyglar, men Demokraterna har en mer pragmatisk syn på deras makt och ställning i ekonomin. Vad gäller AI-delen av det hela så kommer väl frågan egentligen ner till om maktskiftet i kongressen kan försena avkastningen på de gigantiska AI-investeringarna, särskilt hos de omtalade skuldfinansierade datacenteroperatörerna. Där ska man nog inte överdriva just kongressens roll, den kan inte ensam stoppa eller fördröja utbyggnaden om inte Trump så önskar. Det är mer intressant att analysera hur nattens guvernörsval också gått i demokratisk favör, för det kan påverka lokalt.

Så delstatsguvernörerna kan sätta käppar i hjulen för datacenterboomen lokalt?

Ja, den risken blir högaktuell nu. Resultaten i framför allt Texas, Ohio och Georgia lyfts nu fram särskilt i detta, för där byter demokratiska guvernörer ut republikanska i delstater med hög täthet av enorma men också impopulära datacenterprojekt. Demokraterna har i sina kampanjer lyft att projekten bör pausas, eller i alla fall att det villkor ska skärpas. Det gagnar knappast techbolagen. Men jag skulle inte påstå att AI-utbyggnaden är omedelbart hotad för det, särskilt inte i närtid, det skulle krävas en längre politisk rörelse som kanske ger resultat först efter nästa presidentval i så fall.

Så det väntar någon sorts maktkamp i AI-frågan?

Det är redan en maktkamp, både mellan partierna och inuti partierna, och inför 2028 kommer det bli en konfliktfråga. Den konfliktfrågan blir högintressant eftersom AI-utbyggnaden ligger bakom så mycket av den amerikanska tillväxten. Men det finns en utbredd oro bland väljarna, som dels har med tech-oligopolets makt att göra, dels hur teknikutvecklingen ska kunna ske utan att lokalsamhällen slås sönder av datacenter. Delar av vänsterflygeln i Demokraterna vill gå så långt som till att begränsa teknikjättarnas makt och socialisera deras vinster. Mer brett förespråkas ett moratorium för ett tillfälligt nationellt stopp för nya datacenterbyggen, där mer moderata demokrater vill säkerställa att bolagen faktiskt betalar för sin egen infrastruktur och har en trovärdig finansiering, utan att man bromsar investeringarna... Sen finns det också beröringspunkter med Trump och det republikanska partiet i stort, särskilt rörande energifrågan, att bolagen ska stå för sin egen elförsörjning utan att det leder till skenande elpriser. Maktkampen kommer handla om hur stora hinder man ska sätta upp för AI-utvecklingen, och i den konflikten kommer också den nationella kampen med att hålla Kina bakom sig in.

Nu när mellanårsvalet är över – vad är särskilt intressant att hålla koll på?

Trump har två månader på sig innan nästa kongress tillträder, då kan det bli intensivt att hinna med en del kontroversiella drag inrikespolitiskt innan dess. Gör han inte det så kanske det signalerar något om hans intresse för de kommande två åren, om det ska handla mer om att styra eller om att guldplättera Vita huset, bygga balsalar och dammar på Capitol Hill... Just nu har vi också en händelseutveckling kring Iran som kan peka ut riktningen lite. Det har varit ett massivt flöde av uppgifter rörande att nya större angrepp är på väg, vilket håller olje- och räntemarknaderna på helspänn.