JP Morgan: Trumps hot kan leda till minskad risktagning

”Aktivitetssmomentum har varit motståndskraftigt under kvartalet och antyder en bättre vinstutveckling än vad konsensus förväntar sig”, skriver banken.

JP Morgan lyfter att vinstnivån för det fjärde kvartalet vanligtvis är högre än för det tredje kvartalet för S&P 500, men att nuvarande konsensusprognos för det fjärde kvartalet visar att vinst per aktie ska bli 3 procent lägre sekventiellt.

”Detta kan vara för konservativt”, tror banken.

JP Morgan är samtidigt optimistisk till Europas börser, efter flera år av underprestation.

”Efter tre år där vinsterna i eurozonen konsekvent har underpresterat mot analytikernas estimat, tror vi att eurozonen i år kommer att leverera stark vinsttillväxt. Detta bör stödja vår positiva (bullish) syn på regionen och talar för ett fortsatt utbrott från den sidledsrörelse som präglade perioden mars–september förra året”, skriver banken.

Cykliska sektorer kan visa trendbrott

Bättre operativ hävstång och starkare omsättningstillväxt i kombination med mindre motvind från valuta kommer att stödja de europeiska vinsterna i år, enligt JP Morgan.

Banken konstaterar att de senaste årens vinnare har gått att hitta i USA och i AI-sektorn, medan vinsttillväxten i Europa och Kina var betydligt dystrare. Det kan dock komma att ändras framöver.

”Vi förväntar oss att eftersläntrarna kommer i kapp och att vinstdrivkrafterna breddas”, skriver banken och fortsätter:

”Vi noterar också att konsensus spår en förnyad klyfta i vinsttillväxt mellan ’Magnificent 7’ och övriga bolag, efter ett antal kvartal där dessa konvergerat. Utgångspunkten här blir avgörande för att bedöma om den ökade marknadsbredden är uthållig, vilket vi sett spår av de senaste veckorna genom att den likaviktade S&P 500 överpresterat mot den vanliga S&P 500”, skriver banken.

Konsensus i dag antyder en viss vinstförbättring under det fjärde kvartalet för bolag i Europa, och ännu mer under 2026, något JP Morgan inte ser som orimligt.

Mer specifikt tror JP Morgan att cykliska sektorer kommer att visa ett trendbrott uppåt i vinstmomentum, ”särskilt i Europa”.

Sektorerna som kan gå starkt i rapporterna

”Under de senaste två åren har särskilt fordonsindustrin (Autos) och lyxvarubolag (Luxury) sett en försvagad lönsamhet, i likhet med dagligvaror, och har nu marginaler under nivåerna från före pandemin. Å andra sidan har banker sett några av de största lönsamhetsökningarna de senaste åren”, lyfter banken.

På sektornivå tror JP Morgan att rapportsäsongen blir positiv för i synnerhet verkstadsbolag, halvledare och basindustri/råvaror.

”Bankernas vinster väntas förbli stödjande, men en viss avmattning i det sekventiella momentumet är sannolik. Efter tre starka år kan 2026 innebära att bankernas EPS-momentum faller under marknaden i övrigt”, skriver banken.

Åt andra hållet kan energi, dagligvaror och kemi leverera under förväntan, tror JP Morgan.