Kalldusch för Harvia
KAJ-effekten uteblev och istället bjöd USA på en kalldusch för den finländska bastutillverkaren Harvia. Aktien rasar på sin kvartalsrapport och tynger flera svenska småbolagsfonder.
Humorgruppen KAJ:s medverkan i Eurovision med låten ”Bara bada bastu” satte visserligen bastun på kartan i Europa men det var en klen tröst när bolaget rapporterade på torsdagsmorgonen. För även om bolaget vittnar om någorlunda stabil efterfrågan i Kontinentaleuropa och Norra Europa så har det varit skakigt i Nordamerika – bolagets enskilt viktigaste marknad som utgör nästan 40 procent av omsättningen.
Konsumenter och företag har enligt bolaget skjutit upp sina inköpsbeslut på en marknad som präglats av tvära kast i tullfrågan och ekonomisk osäkerhet. Harvia påtalar visserligen att man tillverkar ungefär 70 procent av produkterna som säljs i USA inom landet och att avtalet med EU kan lugna ned situationen, men det är något som visar sig först i framtida rapporter.
Marginalen tydligt ned
I den här rapporten så är det som sticker ut en dämpad försäljning i Nordamerika och en svagare amerikansk dollar, som bidrar till att lönsamheten faller överraskande mycket.
Rörelsemarginalen i andra kvartalet backar från 21,8 till 17,3 procent om man justerar för engångsposter. Det är fortfarande en bra lönsamhet i förhållande till många andra bolag som säljer sällanköpsvaror till konsumenter, men samtidigt en överraskande stor försvagning och klart under det egna målet om 20 procent.
Aktien som har haft en bra period efter tulloron i april reagerade därefter och efter ungefär en timmes handel hade kursen rasat med 16 procent i Helsingfors.
Höga förväntningar att leva upp till
Den kraftiga reaktionen ska dels ses i ljuset av att kursen har gått starkt under våren och sommaren, och dels att det är ett bolag som har en relativt hög värdering med stora förväntningar på sig från investerarhåll.
P/e-talet i år ligger kring 30 och faller nästa år till 26, enligt Factset, och analytikerna som följer bolaget räknar med att Harvia ska hålla en hög tillväxttakt kring 10 procent de kommande åren med en rörelsemarginal klart över målet på 20 procent.
Med de förväntningarna blir det kostsamt på börsen varje gång det kommer signaler om att prognoserna kanske är lite för ambitiösa, som dagens rapport visar och som lär leda till nedskruvade estimat.
Intressant att notera är också att ägarlistan i Harvia är en ganska nordisk historia, utan någon dominerande storägare men med många småbolagsfonder som har lockats av aktien. Exempelvis är SEB Fonder största ägare med 6 procent av aktierna, Nordea och Evli ligger strax bakom och mätt som andel av fondens värde har mikrocap-fonder som Gaia, Pareto, Odin och Prior Nilsson Evolve en relativt stor vikt i aktien.