Latours vd om premiekollapsen – och formeln som bäddar för framgång

– Det beror på vad du lägger i begreppet går bra. 

Investmentbolaget Latour, där greven och finansmannen Gustaf Douglas under många år var ordförande och huvudägare, har backat med över 20 procent på börsen det senaste året. Johan Hjertonsson kan å andra sidan peka på andra variabler, som en kraftigt stigande avkastning på eget kapital eller flera år av höjda utdelningar. I den onoterade industrirörelsen, som står för strax under hälften av substansvärdet, ökar orderingången med 13 procent.  

– Vi är mer industribyggare. Värdet kommer att visa sig förr eller senare.

Källa: Ibindex

Nobbar noteringar

Att sätta onoterade innehav, de tre största heter Swegon, Hultafors och Innovalift, på börsen för att väcka liv i marknaden lockar inte Johan Hjertonsson.

– Vi tycker att kombinationen är intressant, säger han om blandningen av helägda och delägda börsnoterade innehav i Latours portfölj.

Om innehaven är bra, så varför inte behålla hela ägandet, resonerar han sedan, trots att Henrik Mitelman (som själv äger aktier som han sett minska i värde de senaste fem åren) lyfter frågan upprepade gånger i poddsamtalet.

– Det viktigaste för oss är att ha en mix, fortsätter Johan Hjertonsson med tillägget att andelen av varje del kan variera över tid. 

Källa: Holdings

Börsen är inte heller synonymt med succé. Flera av de noterade innehaven, som ventilationsbolaget Nederman och belysningsföretaget Fagerhult summerar några riktigt ruskiga år på aktiemarknaden, delvis förklarat av en svag byggkonjunktur, något som också drabbat konsultjätten Sweco.

Substanspremien har kollapsat

Dessutom har Latour lämnat en särskild stjärnstatus bakom sig. 2021 toppade substanspremien, som alltså anger hur mycket högre ett investmentbolag värderas på börsen jämfört med värdet på innehaven i portföljen, på över 90 procent. Låga räntor, stort intresse för miljöteknik, som finns i portföljen, investmentbolag i allmänhet och förvärvare, är några möjliga bidragande faktorer.

Sedan dess har fallet varit kraftigt. Nu handlas aktien till en rabatt på cirka 4 procent.

– Premier kommer och premier går. Jag vill inte kommentera den rabatt vi har i dag. Mitt jobb är att utveckla våra bolag. 

Norska Tomra, där Johan Hjertonsson är ordförande, ser han som ett tydligt exempel där verksamheten går bra trots att börskursen packat ihop fullständigt. 

– Jag håller inte med om att det går dåligt. Nu rullar Polen ut sitt pantsystem och nästa år kommer England. 

Johan Hjertonsson säger sig vara övertygad om att återvinningsbolaget där halva verksamheten utgörs av pantmaskiner, rentav går en fantastisk framtid till mötes.

– Det är cykliskt, inte på grund av konjunktur men det har väldigt mycket att göra med hur de stora länderna rullar ut sina pantsystem.

Portugal och Spanien står också på tur. Och kanske gav sommarens rapportrusning en smakstart om vad som väntar ett bolag som sett sin värdering lyftas av en grön våg för att sedan falla brant.

Johan Hjertonsson, som också är ordförande i Assa Abloy, berättar även om sitt arbete för att Latour inte ska bli ett tjänstemannavälde efter entreprenören Gustaf Douglas bortgång 2023.

Slår ett slag för finanschefen

Han pratar också om sina språkkunskaper, bolagets namnlikhet med en känd vinproducent och om företagskultur. Även om ägarbolag och styrelser lägger mycket tid åt att rekrytera och behålla rätt vd, understryker han även vikten hos andra delar av ledningsgruppen. 

– Jag vill gärna slå ett slag för finanschefen, säger han och tillägger att dennas relation med vd är central för hur ett bolag klarar sig.

– Min hypotes är att om du på en axel kunde mäta hur bra relationen är mellan vd och finanschef och sedan lägga vinstutvecklingen i andra axeln, så tror jag att det skulle samvariera. 

Samarbetet dem emellan kan mycket väl vara en avgörande framgångsfaktor för bolag, såväl på som utanför börsen. 

– Det är min hypotes, en erfarenhetsbaserad slutsats, säger han och efterlyser sedan forskning i frågan.  

– Det skulle vara kul att få den mer faktamässigt belagd.

Se hela avsnittet av Börssurr