Lime Technologies historik lockar – men inte läge nu

Lime Technologies är både ett mjukvarubolag och ett konsultbolag. Mer specifikt tillhandahåller bolaget egenutvecklade CRM-system (CRM står för Customer Relationship Manager).

Det är en typ av mjukvaruprogram företag kan använda sig av för att förbättra sin affär genom kundrelationer. Det rör allt från marknadsföringsstrategier till att hålla koll på potentiella kunder och att följa upp de befintliga systematiskt.

Framgångsreceptet, enligt dem själva, ligger i att de utvecklat dessa typer av system under lång tid samt har en lokalnärvaro och engagerade medarbetare som kan stötta kunderna i allt från implementering till support. Cirka 70 procent av omsättningen kommer från mjukvarudelen och är återkommande intäkter. Resterande intäkter står konsulterna för, eller det som bolaget kallar ”Expert Services”.

Blir en brist för bolaget

Lime Technologies har ett kontinuerligt traineeprogram som är viktigt för att säkra den framtida tillväxten. Detta för att få in nya personer med rätt kompetens som kan se till att hitta nya kunder och hjälpa till med befintliga. Alltså nyförsäljning och uppförsäljning.

Det är även detta som är något av en brist för bolaget. Det är svårt att växa omsättning utan att växa personalstyrkan. En del som också varit väldigt viktig för Limes framgång är deras industrivertikala inriktning. Med detta menar jag att man har valt att inrikta sig på vissa specifika branscher: energi, fastigheter, partihandel, medlemshantering och konsultbolag. Dessa vertikaler har man blivit riktigt bra på, vad kunderna behöver och hur man ska hantera dem. Ibland är det väldigt lönsamt för företag att fokusera sig och satsa på att bli bäst på någonting i stället för allting, det är Lime ett bevis på.

Bolagets tillväxt kan man inte klaga på. Strax under 20 procent årligen senaste fem åren. I linje med deras finansiella mål på en omsättningstillväxt över 18 procent årligen. Majoriteten har varit organiskt men det finns även en förvärvskomponent. Framför allt rör det sig om mindre förvärv och detta har varit en viktig del av deras europeiska expansion. Bolaget har stabila marginaler för att vara till nästan 30 procent ett konsultbolag. Ebita-marginalen har rört sig någonstans mellan 23 och 26 procent under samma tidsperiod om vi exkluderar det exceptionella 2020 när man inte kunde köra sitt vanliga traineeprogram. Även det helt i linje med bolagets finansiella mål om en ebita-marginal som ska överstiga 25 procent.

Lyckosam expansion utanför Norden

Bolaget grundades 1990 i Lund. Och under sin 35-åriga livstid har man gjort resan från Lund och Sverige ut i Finland, Norge, Danmark och de senaste åren även till Tyskland och Nederländerna. I hemlandet är man en av marknadsledarna och expansionen i Europa ska lägga en långsiktig grund för en fortsatt tillväxt även när de nordiska länderna mognat till fullo. Vi här i Norden ligger långt fram i digitaliseringen till skillnad från stora delar av Europa. Expansionen utanför Norden har hittills varit lyckosam.

Vd Nils Olsson som lett Europaresan är själv drillad i organisationen, för att uttrycka det milt. Han har gjort hela karriärresan från trainee 2006 till vd-posten 2021. Nils Olsson ägande uppgår till 1 procent av bolaget. Högst upp i ägarlistan finner vi investeraren Martin Gren genom Grenspecialisten följt av SEB, fondbolaget Cliens och styrelseordförande Erik Syrén som varit aktiv i Lime sedan 2001 och var vd mellan 2013 och 2021.

Så vad kokar då detta ned till när det kommer till aktien Lime och inte bara bolaget? En stor del återkommande intäkter, stabila marginaler och god tillväxt gör det motiverat med en högre värdering. Det är inte ett renodlat konsultbolag och ska inte värderas som ett sådant, men det är inte heller ett renodlat mjukvarubolag. Så någonstans där emellan kanske är det rimliga värderingsmässigt.

Man kommer aldrig få de marginaler som ett mjukvarubolag erbjuder då konsultdelen och behovet av denna håller tillbaka den potentialen, men det finns en historisk stabilitet som är attraktiv. Aktien har varit dyr historiskt och så även nu. I dagsläget känns Lime som fullvärderat med hänsyn till den lägre tillväxttakt i historiska mått mätt som förväntas av analytikerna kommande två år, även om det skulle tillkomma mindre förvärv i den kalkylen. Det finns heller ingen större potential i marginalen.

Kvaliteten i Lime och tillväxten som ändå känns rimliga att förvänta sig inom denna typ av bolag gör att det dock inte känns som man vill trycka på säljknappen. Däremot föreslår jag att man avvaktar och slår till när värderingen ser lite mer aptitlig ut.