Ljusare tider – men vändningen dröjer

Värre än finanskrisen. Så beskrevs JM:s långvariga, och delvis pågående kris, av bolagets tidigare vd Johan Skoglund hösten 2023. Han, om någon, hade koll på läget.

Det har dessutom Mikael Åslund visat sig ha, vd på JM sedan i somras och inne på tjugofemte anställningsåret. Klädsamt ödmjuk och tydlig, utan överdrivet optimistiska skildringar om framtiden för att smickra kapitalmarknaden. Förtroende är precis vad JM behöver, för det är inte branschens bästa gren i övrigt.

Längden på nuvarande kris är centralt. Finanskrisen var visserligen djup, men återhämtningen var snabb och kraftig. I tre år har JM:s kunder varit avvaktande.

Bygg- och finansieringskostnader är upp kraftigt, prisjusteringar ned på sålda bostäder och projekt. En giftig cocktail som försatt byggbolag i konkurs. Bostadsutvecklaren JM, med flera miljarder kronor i tillgänglig likviditet, behöver inte oroas för just det, men tufft är det.

Antalet sålda bostäder uppgick till 574 i fjärde kvartalet, ett lägre antal än de 773 som såldes under motsvarande period 2023.

En väsentlig detalj i sammanhanget är hur antalet sålda bostäder till konsumenter ökade. Rensat för sålda bostäder i JM Fastighetsutveckling och till investerare, var antalet 30 procent fler på årsbasis och 441 till antalet.

JM:s byggrätter uppgick till drygt 37 000 vid årsskiftet, varav cirka hälften redovisas i balansräkningen.

Det är omöjligt att säga när vändningen syns i resultaten. Men värre blir det sannolikt inte för JM. Makrosiffrorna går åt bolagets håll, tillgången till likviditet är god och signaler om en allt bättre bostadsmarknad har redan kommit.

En dysfunktionell, i praktiken obefintlig, hyresmarknad i Stockholmsområdet är till fördel för JM långsiktigt. Enligt vd Mikael Åslund, bedöms botten vara passerad. Marknaden i Finland visade på ökad aktivitet i kvartalet, vilket gynnade försäljningen som ökade kraftigt från tidigare låga nivåer.

Aktien är ner ett par procent i år. Enligt analystjänsten Holdings, är totalt nästan 8 procent av kapitalet i händerna på blankarna.

En utdelning på 3,25 kronor per aktie föreslås till vårens stämma. Utan ett stort och skuldsatt SBB som huvudägare, sänks sannolikt kraven på stora utdelningar och en sund kapitalallokering möjliggörs.

Ägarledet domineras av institutioner, svagt kan vissa hävda, andra stabilt. Den norska miljardären Fredrik W. Mohn gjorde entré i aktieboken hösten 2023, och har ökat sitt ägande under hela fjolåret. Mohn kontrollerar drygt 4 procent av kapitalet i JM, en post värd 450 miljoner kronor, enligt analystjänsten Holdings.

Verksamheten är slagig på årsbasis. Flerårsbasis är en än mer passande beskrivning efter senaste årens kris.  

Morgonens rapport skvallrar om ljusare tider. Men krisen har varit lång, och det dröjde innan marknaden stabiliserades för JM. Det lär också gälla den riktiga återhämtningen.

Aktien kommer att vara volatil, kort- och långsiktigt. Kvartalsrapporter är ingen sport för JM:s aktieägare.

Att köpa JM-aktien i krisande tider har varit lyckat historiskt. Det lär visa sig även gälla denna gång. Men i likhet med krisen kommer det dröja innan det visar sig.