Martin Blomgren: Gruvparty hos Sandvik

Det stora utropstecknet i Sandviks rapport är den 10-procentiga organiska ordertillväxten som hämtar sin kraft i affärsområdet Mining som ökar med hela 18 procent. Helt oväntat var det inte att orderingången skulle vara stark på gruvsidan då Sandvik redan meddelat en del större order och då kunderna tjänar bra med pengar när priset på guld och koppar är högt – de två viktigaste råvarorna ur Sandviks perspektiv.

Att det skulle flöda in beställningar på Sandviks borriggar, lastare och truckar låg i korten med andra ord men uppgången är ändå högre än väntat.

På verktygssidan där efterfrågan mer skuggar den generella konjunkturen och industriproduktionen är det trögare med en liten organisk nedgång i order på 1 procent. Det var dock i överkant av analytikernas prognoser även det, och på pluskontot kan även läggas att vd Stefan Widing vittnar om en stabil start på tredje kvartalet och att han vågar sig på att säga att det finns tecken på att de svagare segmenten bottnar ur.

Givet den tullröra som har omgärdat världsekonomin under andra kvartalet är det försiktigt lugnande besked för hela sektorn.

Lönsamheten i underkant

Resultatmässigt när Sandvik däremot inte hela vägen fram i förhållande till förhandstipsen. Den justerade marginalen landar på 19 procent, att jämföra med förväntningarna på 19,4 procent och det långsiktiga målet att ligga i intervallet 20-22 procent.

Även här får man ändå säga att tullröran i kombination med kraftigt negativa valutaeffekter är ett klimat där det kunde sett ännu värre ut på lönsamheten om inte Sandvik hade varit på tårna med kompenserande prishöjningar och interna effektiviseringar.

Att aktien reagerar försiktigt positivt när siffrorna hunnit sjunka in på börsen är i mina ögon naturligt då ljusare efterfrågesignaler överskuggar en liten vinstmiss. Det är samtidigt värt att ha i åtanke att Sandvik som omväxling har varit klassens ljus på börsen det här året med en uppgång som närmar sig 18 procent – samtidigt som Atlas Copco, Alfa laval, Assa Abloy och flera andra verkstadskollegor har backat 5-10 procent.

En del av värderingsgapet mellan Sandvik och branschkollegorna har därmed täppts igen i år. Ska gapet fortsätta att slutas krävs förmodligen att det inte bara festas nere i underjordsgruvorna utan att trycket även ökar på fabriksgolven där bolagets verktyg gör sitt jobb.