Martin Blomgren: Se upp – här låses det upp

Börsnoteringsfönstret är öppet och en av de viktigaste frågorna för nya investerare att bedöma är om säljarna har sålt färdigt i samband med noteringen eller om fler aktier är på väg ut som kan komma att pressa kursen. För att dämpa den oron brukar både ledningspersoner och storägare ingå ett så kallat lockup-avtal där de lovar att inte sälja fler aktier under en viss tidsperiod, ofta sex eller tolv månader men ibland ännu längre.

Motsvarande åtagande är vanligt i samband med andra större affärer också, exempelvis vid riktade nyemissioner.

Men som investerarlegendaren Warren Buffett konstaterade när han avgick som ordförande nyligen är det ingen som vinner mot Fader Tid. Inlåsningsperioden löper ut förr eller senare och då finns ett potentiellt säljtryck. Därför är det bra att hålla ett öga på vilka bolag som står inför en upplåsning.

Med hjälp av ägardatabasen Holdings har vi i tabellen längre ned sammanställt vilka bolag som har en kommande upplåsning av minst 5 procent av kapitalet under det fjärde kvartalet bland bolagen på ordinarie Stockholmsbörsen.

Inte helt säkert, tyvärr

Innan vi dyker ned i tabellen är det värt att påminna om att en lockup tyvärr inte är huggen i sten. Med argument som ökad likviditet i aktien och stort intresse från institutioner har en del säljare, med ett bankgodkännande i handen, valt att bryta inlåsningen i förtid.

Senast var det Nordic Capital och Sampo som gjorde det i början av februari när de sålde aktier i Noba Bank och EQT har även valt det spåret tidigare.

Sampo har fortsatt att sälja i Noba och efter den senaste affären, den 22 september, åtog man sig att inte göra någon ny försäljning på 45 dagar. Den perioden tar slut den 6 november och därefter kan den finländska försäkringsjättens 10-procentiga ägande komma i spel igen.

Säljtryck efter succéstart?

En annan stor lockup som närmar sig är Silex Microsystems, där det snart har gått ett halvår sedan succénoteringen av halvledarbolaget. En del ägare, som Creades, Bure och vd Edvard Kälvesten, har en längre inlåsningsperiod men i början av november släpps bland annat den kinesiska storägaren Sai Microelectronics 9 procent samt de så kallade överlåtelseaktierna, en post motsvarande 19,1 procent som Bure ruvar på.

I kategorin noteringsrelaterade lockups väntar även Apotea där ägarbolaget Laulima har haft en treårig inlåsning, samt Nordtech och Tången med en mer traditionell sex månaders frist.

Ovanliga affärer i Latour

Betydligt mer ovanligt är det att hitta bjässarna Assa Abloy och Securitas på den här typen av lista. Skälet är att storägaren Latour i maj överraskade med en försäljning värd 2,5 miljarder kronor i respektive bolag. Pengarna vill Latour kanalisera in i sin onoterade industriportfölj och även om ägaren har en uttalat långsiktig syn på de kvarvarande aktierna i Assa och Securitas så väcker affären frågan om de tänker hyvla av innehaven fler gånger efter sexmånaders-lockupen. Eller är det andra stora Latourinnehav som Sweco, HMS och Tomra som får stå för finansieringen nästa gång man vill gasa inom onoterat?

Slutligen en liten blick runt hörnet och bortom tabellen. 2027 inleds nämligen med en högintressant upplåsning i Ellos. En stökig historik där obligationsägarna blev storägare och lotsade bolaget till börsen i somras har gjort att många befarar ett säljtryck i e-handlaren när aktierna släpps fria den 3 januari.