Prenumerera

Mycket att bevisa för Nya Kinnevik

Upp omkring 20 procent i år, men en blodröd halvering på tre år. Även om förra sommarens extrautdelning har varit en lindrande faktor så har Kinneviks aktieägare – precis som vd Georgi Ganev – fått veta att de lever de senaste åren.

Martin Blomgren
Martin BlomgrenAnalytiker
Kinnevik kommentar Martin
Kinneviks strategibyten och nya satsningar har kritiserats hårt. Foto: TT Nyhetsbyrån
Publicerad: Mar 13, 2025, 05:00Uppdaterad: Mar 13, 2025, 08:46
Få EFN Finansmagasinet gratis i tre månader – magasin med unika analyser, intervjuer och reportage

Affärsmodellen i det gamla Kinnevik var kanske inte genial, men den var åtminstone enkel att förstå, oftast välfungerande och många av innehaven hade stor närvaro i Sverige. I korthet gick modellen ut på att ett stort och relativt ocykliskt bolag, som Korsnäs eller Tele2, fungerade som en kassako. En bottenplatta som i sin tur gav utrymme för mer våghalsiga investeringar i nya branscher, utan att riskera hela bygget.

Efter fjolårets försäljning av Tele2 finns inte någon liknande pjäs i portföljen utan nu består Kinnevik nästan uteslutande av onoterade tillväxtbolag, företrädesvis i USA och inom sektorer som hälsovård och mjukvara.

Kinneviks portfölj

Värde, Mkr

Ägarandel %

Spring Health

5779

15

TravelPerk

4298

15

Pleo

2445

14

Cityblock

1745

9

Betterment

1690

12

Stegra

1305

3

Mews

1137

8

Instabee

958

15

Enveda

944

14

Recursion

888

3

Övriga innehav

8037

-

Nettokassa

10940

Övriga skulder

-964

Substansvärde

39202

Substans per aktie, kr

139

Aktiekurs (31/12), kr

74

Substansrabatt (31/12), procent

-47

Källa: Kinnevik

Att lönsamheten på sista raden är obefintlig i många av innehaven är inte så konstigt då de är i en offensiv tillväxtfas, men det innebär också att Kinnevik har blivit mycket mer känsligt för börsens inställning till omogna teknikbolag.

Vad aktiemarknaden tycker om strategin och portföljen behöver man inte gissa på. I ett investmentbolag visar börsens värdering av tillgångarna tydligt hur de betygsätter innehaven och ledningens förmåga att skapa framtida avkastning.

Substansrabatten hade vid årsskiftet stigit till hela 47 procent. Efter årets kurslyft har den förvisso krympt till omkring 37 procent, men givet att Kinnevik har 10 miljarder i kassan så är rabatten på innehaven i praktiken större än så. Betyget från börsen kan inte ses som något annat än ett utbrett misstroende.

Kinneviks strategibyten och nya satsningar har för all del kritiserats hårt förut, minns Zalando, men den stora skillnaden är att Georgi Ganev kör in i framtiden utan att kunna luta sig mot den nämnda bottenplattan. Går det bra och det visar sig att man har satsat på helt rätt hästar i teknikracet så kan det bli fantastiskt, men investerarna behöver fler och hårdare bevis på framgång innan de vågar tro på Nya Kinnevik.

Kinnevik
Hämta EFN:s app för iOS och Android - gratis: nyheter, analyser, börs, video, podd
Finansmagasinet

Vill du läsa Finansmagasinet?

Just nu 3 månader gratis!

Ett helt magasin varje vecka fullspäckat med unika aktiecase, intervjuer med näringslivets mest spännande människor, reportage från platser som styr marknaden, livsstil och vetenskap.

Skaffa din prenumeration idag!

Nästa Artikel
;