Optimismen rusar på Wall Street – men mörka moln finns på himlen

När juni gick mot sitt slut kunde amerikanska börser summera den bredaste uppgången på över ett år. Teknologiaktier, skräpobligationer, råvaror och statsobligationer steg i takt – ett styrkebesked som överraskade många.

S&P 500 nådde nya rekordnivåer för första gången sedan februari, medan bitcoin klättrade över 100 000 dollar-strecket igen och Coinbase noterade sin högsta kurs sedan 2021. Samtidigt föll räntan på amerikanska tioåriga statsobligationer med tio punkter, och kreditmarknaden för högriskobligationer stärktes för femte veckan i rad.

Bakom uppgången ligger en tro på att inflationen är på väg ned och att den amerikanska centralbanken inom kort kommer att börja sänka räntan. Men bilden är långt ifrån entydig.

Sysselsättningsstatistiken visar att antalet arbetslösa som söker ersättning nu är det högsta sedan 2021. Bostadsmarknaden är sval, med det största fallet i försäljningen av nya hem på tre år. Konsumtionen backade i maj, och storbanker som JP Morgan varnar för att en recession fortfarande är möjlig under årets andra hälft.

Federal Reserve-chefen Jerome Powell antydde tidigare i veckan att räntesänkningar hade varit aktuella redan nu – om det inte vore för osäkerheten kring president Trumps handelspolitik. Därmed anslöt han sig till den parad av centralbankstjänstemän som klargjort att de kommer att behöva ett par månader för att säkerställa att tulldrivna prisökningar inte kommer höja inflationen långvarigt. Samtidigt överraskade Vita huset marknaden på fredagen med att hota med att avsluta förhandlingarna med Kanada om en digital skatt.

Fomo driver marknaden

Trots det negativa bakgrundsbruset har börsen rusat. Enligt analytiker på Nomura Securities International handlar det om det största uppköpet från volatilitetskontrollerade produkter sedan åtminstone 2004. Barclays rapporterar att kvantfonder åter positionerat sig för stigande kurser efter en period av försiktighet.

Men Julie Biel, portföljförvaltare och chefsstrateg på Kayne Anderson Rudnick, poängterar att det är en osäker positionering för investerare, som just har genomgått ett av de mer volatila kvartalen någonsin.

– Folk glömmer att FOMO (fear of missing out) inte är ohämmad optimism, utan rädslodriven. Så om vi har försämrade marginaler eller om vinst- eller sysselsättningsdata verkligen försämras, finns det inte mycket som stödjer marknaden. Vi lärde oss läxan tidigare i år om varför en smal marknad inte är en robust, säger Biel till Bloomberg.

"Betingade att köpa nedgången"

Bakom kulisserna syns också tecken på oro. I populära fonder som ARK Innovation ETF, iShares Russell 2000 och VanEck Gold Miners ETF köper investerare allt fler säljoptioner för att skydda sig mot ett plötsligt fall, enligt Barclays Plc.

Brent Schutte, investeringschef på Northwestern Mutual Wealth Management, tillhör de mer skeptiska. Han tycker att värderingarna på S&P 500 är för höga och har viktat om portföljen mot mindre bolag och utländska marknader.

– Folk har bara blivit betingade att köpa nedgången och tills den inte fungerar kommer det att fortsätta. Idag ser man svagare data, men ingen bryr sig om det bara för att det inte riktigt har fungerat som en signal om en annalkande ekonomisk nedgång tidigare, säger Schutte till Bloomberg.