Peter Hedlund: Anmärkningsvärt uselt, Yubico

Yubico rasar 31 procent på börsen efter en vinstvarning för årets första kvartal. Informationen är sparsmakad och offentliggörs på grund av att informationen av misstag spridits. Det kan tyckas dråpligt att ett bolag inom cybersäkerhet läcker information, men den mänskliga faktorn finns överallt.

Siffrorna är förstås den stora anledningen till raset där orderingången väntas komma in mellan 400 och 450 miljoner kronor, ner 19 procent från första kvartalet 2025. Än värre är det med rörelseresultatet som väntas bli 10-25 miljoner kronor, ner från 93 miljoner, motsvarande 81 procent.

Det är anmärkningsvärt hur uselt Yubico konsekvent utvecklats det senaste året. Vid fyra av de fem senast kommunicerade kvartalssiffrorna har kursen fallit mellan 15 och 26 procent.

Undantaget är andra kvartalet ifjol, då återköp annonserades. Men märk väl, även den gången öppnade aktien ner 18 procent och valet att återköpa aktier är hittills en klar felbedömning. Kursen stod då runt 130 kr men kan nu köpas för 31 kr och enligt ägardatatjänsten Holdings har Yubico köpt tillbaka aktier för 88 miljoner kronor med en genomsnittlig nedgång på 77 procent.

Visste kanske vart det var på väg

Det råder alltså fritt fall på börsen samtidigt som man står utan permanent vd efter att Jerrod Chong, tidigare operativ chef, utsetts till tillförordnad vd i december i samband med att Mattias Danielsson fick lämna. Redan i början på året valde finanschefen Camilla Öberg att lämna, kanske med vetskapen om var Yubico var på väg.

Det som gör dagens nyhet extra tung är att det började infinna sig förhoppningar att det värsta skulle kunna vara över efter att Yubico haft rekordhög orderingång i fjolårets avslutande kvartal.

Dessutom menade ledningen att en stor del av ordrarna kom sent i kvartalet och därmed inte hann omvandlas till omsättning, vilket då rimligen borde lyft innevarande kvartalet istället.

Ännu en kalldusch

Rörelseresultatet i bokslutet var uselt på 6,5 miljoner och även om första kvartalet blir bättre så är det förstås återigen en kalldusch att man inte har någon lönsamhet värd namnet. Ett besparingsprogram har initierats och det är nog på tiden.

Ska man peka på positiva faktorer så har Yubico mer än 800 miljoner i nettokassa och omställningen till en prenumerationsmodell gör att siffrorna på kort sikt ser klenare ut än i jämförbara termer eftersom kunderna betalar på abonnemang och inte inte direkt.

Med en nedgång på 83 procent det senast året är det lätt att tänka sig att botten är nådd med ett skuldjusterat bolagsvärde lägre än försäljningen. Men i den värdefällan har marknaden redan bränt sig många gånger. Får Yubico ordning på lönsamheten är aktien ett fynd, men just nu är bolaget i allt annat än ordning.

LÄS MER: Yubico vinstvarnar för första kvartalet – aktien kraschade