Peter Hedlund: Risk att en pressad ledning i Nibe tar för stor risk

Efter uppgifter från affärstidningen Challenges rapporterar Dagens Industri att Nibe uppges vara i diskussioner om ett förvärv av franska konkurrenten Atlantic som omsätter motsvarande 31 miljarder kronor. Prislappen ryktas vara omkring 39 miljarder kronor, så för Nibe som omsätter drygt 40 miljarder vore det alltså en mycket stor affär om den blir av.

Stora förvärv är generellt något jag är skeptisk mot då det inte sällan visat sig svårare att väntat att realisera synergier enligt plan. Inte minst kanske i Frankrike som har en stark arbetslivslagstiftning om stora strukturgrepp ligger i planerna.

Stora förvärv i en tid när marknaden är svag är inte konstigt då det driver rationell konsolidering, men samtidigt finns risken att en pressad ledning ser förvärv som en väg ur svackan och tar för stora risker. Man kan också ställa sig frågan vilken vd som kommer leda Nibe efter förvärvet. Gert-Eric Lindquist är 73 år gammal.

I Nibes fall har bolagets resultatutveckling varit mycket svag under fjolåret med en justerad rörelsevinst som mer än halverades, om än att utvecklingen sett bättre ut under 2025.

Finanserna för ett förvärv i den här storleksordningen finns dock inte på plats. Nibe har en nettoskuld på 20 miljarder, motsvarande mer än 3 gånger rörelseresultatet före av- och nedskrivningar. Det kommer alltså krävas en rejäl nyemission för att affären ska bli av.

Jag är inte så säker på att ägarledet står redo att stötta en sådan. Institutionerna i toppen av ägarlistan har minskat ägandet sista tiden trots aktiekursens kräftgång. Det har funnits ett missnöje mot att de röststarka ägarna med A-aktier styrt bolaget utan valberedning bland annat. Det vill nog till att Schörlingfamiljen står bakom affären om en nyemission ska kunna genomföras. Men även då väntar en rejäl utspädning i ett läge där aktien redan är pressad.