Rådgivaren: Eskaleringen "wild card" för Powell
Fed väntas lämna räntan oförändrad när beslut meddelas under onsdagen.
Risken för en prischock på olja utgör en stor X-faktor för ordföranden Jerome Powell enligt hans före detta rådgivare.
– Det är den sortens händelse som kan orsaka en inbromsning, säger Jon Faust till Market Watch.
Med 99,9 procents sannolikhet kommer den amerikanska centralbanken att hålla kvar styrräntan på 4,25–4,50 procent enligt CME Groups FedWatch-verktyg.
Den stora frågan är enligt Jon Faust vid Johns Hopkins University, med ett förflutet på Fed som rådgivare under 20 år, är om Powell ser stigande inflation eller en försvagad abetsmarknad som den största risken framöver.
– Det kommer att ge en indikation om vad som händer i beslutsväg under resten av året, säger Faust.
Risken för kraftigt höjda oljepriser till följd av läget i Mellanöstern begränsar centralbanken ytterligare.
– Recessioner inträffar ofta i samband med någon form av chock som verkligen skakar om konsumenter och företag. Vi kan se en sådan ta form just nu i Mellanöstern. Det scenariot har blivit mer troligt.
Sänkningar kan utebli helt i år
I nuläget tror Faust inte att någon räntesänkning är att vänta förrän i december och ser sannolikheten för det som 50-50.
– Den har förmodligen gått upp lite givet osäkerheten i världen. Men det finns inte på något sätt några garantier för att vi får några sänkningar i år, säger han.
Apollos chefsekonom Torsten Slok beskrev ett potentiellt "moment 22" för Fed i en intervju med CNBC under måndagen.
– Vad betyder det när oljan gått upp med 10 dollar? Att BNP blir 0,4 procent lägre och inflationen 0,4 procent högre, säger Slok till CNBC.
– Det är absolut inflationsdrivande för Fed och kommer ovanpå vad vi redan vet att de har att hantera i USA:s ekonomi: Att tullarna driver inflation och att begränsningar av invandring också driver inflation. Det är en uppsättning chocker som sätter press på inflationen i stigande riktning. Det blir en udda situation med inflationen på väg upp och BNP på väg ner, vad ska de välja?