Rivalmötet: Fördel Öresund mot Creades
Mats Qvibergs Öresund fortsätter att tro på konsumenten vilket gynnat bolagets portfölj i inledningen av året. John Hedberg, vd för Sven Hagströmers Creades, är mindre nöjd med kvartalet, som plågats av nedskrivningar i den onoterade portföljen och svag kursutveckling för både Apotea och Klarna.
– Fundamenta är helt okej. Vi har goda tillväxttakter för BNP och kan vi få det geopolitiska att lägga sig litegrann så tror jag att det kan vara positivt för konsumentbolagen, med fokus på Norden, säger Nicklas Paulson vd på Öresund i EFN: Börslunch som han medverkade i tillsammans med Creades vd John Hedberg.
– Just här och nu tror jag Nicklas humör är lite bättre än mitt, säger Creades-chefen och konstaterar att Öresund levererade en “bra rapport” medan Creades rapport var “lite svagare”.
”Vi tror att det är en ljusning”
Lyfts blicken från kvartalet så tycker dock även John Hedberg att det finns fog för att ha "ett rätt okej humör", och att det finns en del ljus vid horisonten.
– Vi kände nog att det var på gång med räntesänkningar och skattesänkningar, men sedan har det kommit av sig med tanke på oroligheterna vilket har gjort att marknadsräntorna gått upp igen. Håller det här i sig länge så kommer det att få konsekvenser. Men vi tror ändå att det är en ljusning, och för oss är det positivt för både Bilia, Scandi Standard och ett antal andra bolag, säger Nicklas Paulson.
John Hedberg kallar inledningen av året “misstänkt likt 2025” med förhoppningar om en återhämtning som då grusades av Trumps så kallade Liberation Day och som nu eventuellt grusats av kriget i Iran.
– Det borde lossna och det finns en förhoppning om att det ska lossna. Men än så länge så är det just en förhoppning, och det har inte riktigt hänt ännu, säger han.
Creades och Sven Hagströmer mot Öresund och Mats Qviberg
HQ-kraschen: Banken HQ förlorade tillståndet efter tradingförluster, vilket ledde till en spricka mellan vännerna.
Skilsmässan: De delade upp sitt gemensamma bolag Öresund i två delar efter ett infekterat bråk.
Resultatet: Sven Hagströmer startade Creades medan Mats Qviberg behöll Öresund.
Öresund tror fortsatt mycket på Bilia och Nicklas Paulson tror att bolaget kan få en skjuts när och om konsumenten får ett lyft. Vad gäller kycklingbolaget Scandi Standard, som har varit en riktig succé de senaste åren och där portugisiska Grupo Lusiaves storköpt aktier, svarar Nicklas Paulson att Öresund "alltid är säljare om priset är rätt" på en fråga om vad som händer om portugiserna lägger ett bud på bolaget.
Tufft för mjukvarubolagen
En tuff tid för mjukvarubolag har pressat värderingen på Creades onoterade portfölj som justerades ned med 9 procent under kvartalet. En viktig underliggande orsak är den strukturella omvärdering som skett av saas- och mjukvarubolag utifrån oro om hur AI kan komma att påverka framtida tillväxtmöjligheter, skrev John Hedberg i sitt vd-ord.
– Jag tycker man kan ifrågasätta om det är fullt balanserat. Det är väldigt mycket tonvikt på de negativa effekterna som kommer från AI för den här typen av bolag, säger han till EFN.
Enligt Creades-chefen så finns det även fördelar för sektorn, och han tror inte att mjukvarubolagens affärsmodell som sådan är hotad.
– Däremot tror jag ‘incumbents’ (etablerade aktörer, reds anm.) som inte agerar är hotade, men det betyder inte att det är kört för alla i branschen. Just nu är marknadsdomen ganska enhetlig och hård, ‘alla ska ned 30 procent’. Jag tror att det finns en möjlighet i det där.
Nicklas Paulson tror också att det skett en överreaktion inom mjukvarusektorn, men konstaterar att Öresunds nordiska portfölj, med få onoterade innehav, har klarat sig relativt bra.
Ett annat sänke för Creades under kvartalet var Klarna, som var ned 53 procent det första kvartalet och har varit en fortsatt kursmässig besvikelse, enligt John Hedberg, som kallade Klarna "för billigt" när det noterades.
Är det nu ni köper mer?
– Vi hade en väldigt lång lock-up från noteringen och har inte förfogat över aktierna. Det är faktiskt först i dagarna som vi har haft möjlighet att agera om vi velat, och vi tittar förstås på det.
Återköp börjar bli intressant
Öresund handlas i dag med en substanspremie på nära 20 procent, vilket bland annat fick Dagens industri att rekommendera sina läsare att ta hem vinsten i invesmtentbolaget, vilket pressar aktien på onsdagen.
Creades, som under pandemiåren handlades till en rejäl substanspremie, handlas nu istället till en rabatt.
– Vi ska kanske ligga med en liten premie för att vi har en onoterad portfölj, men nu ligger vi på 10–15 procents rabatt och då börjar vi närma oss ett läge där det är intressant att titta på återköp, säger John Hedberg om Creades värdering.
Nicklas Paulson konstaterar samtidigt att Öresund länge använt sig av syntetiska återköp, men att bolaget de senaste åren inte haft någon anledning att nyttja verktyget.
Om de båda vd:arna får ta ett innehav från den andra tar Nicklas Paulson Avanza från Creades medan John Hedberg kontrar med Scandi Standard, “och lite pengar emellan” som han uttrycker det.
