Så navigerar proffsen i Trumps tulldjungel

Nej, det är inte helt enkelt att vara en investerare i dessa tider. USA:s nytillträdde president Donald Trump levererar hot och utspel på löpande band, och att tolka dem kan verka nästintill omöjligt.

Men det hindrar inte proffsen från att försöka navigera den turbulenta marknaden. Strategierna är flera och investeringsalternativen är många. Medan vissa investerare ser möjligheter i de snabba kursrörelserna, väljer andra att minska risken genom att kliva ur vissa positioner eller satsa på mer stabila tillgångar. 

En sak har de dock gemensamt: De sprider sina risker och försöker hålla sig redo för nästa överraskning.

Financial Times har sammanställt en längre lista på hur proffsen orienterar sig i Trumps tulldjungel. Här har du den i en lite kortare version.

1. Aktier – blankningar och optioner dominerar

Redan före presidentvalet i november började Wall Street förbereda sig på de potentiella tullarna. Investeringsbanker har tagit fram aktiekorgar med bolag som är särskilt utsatta för Trumps handelspolitik – framför allt exportberoende företag som biltillverkare och konsumentvarumärken. Dessa korgar gör det möjligt för investerare att spekulera i hur ett handelskrig kan påverka en bred grupp aktier, antingen genom att satsa på uppgång eller skydda sig mot fallande kurser.

En del investerare verkar ha varit redo för den senaste utvecklingen. Enligt en analys från Goldman Sachs har hedgefonder i ökande grad blankat tullkänsliga aktier i Europa, som till exempel Mercedes-Benz, BMW och Diageo som alla fallit på börsen under den senaste veckan.

Trots marknadens turbulens är dock många fondförvaltare ovilliga att inta en alltför pessimistisk hållning. De senaste dagarnas kursrörelser har varit mindre dramatiska än befarat, och rädslan för att gå miste om ytterligare uppgång i den långvariga tjurmarknaden håller investerare kvar i spelet.

För att navigera i den osäkra situationen föreslår Drew Pettit, analytiker på Citi, en balanserad strategi. Han rekommenderar en diversifierad portfölj med en blandning av tillväxt-, cykliska och defensiva aktier för att skapa motståndskraft mot snabba marknadssvängningar.

– Att helt undvika riskfyllda tillgångar är i princip omöjligt just nu, så det handlar snarare om att hantera risken på ett smart sätt, säger han till Financial Times.

Samtidigt har optionsmarknaden kokat av aktivitet, där investerare både försöker skydda sig mot marknadens tvära kast och utnyttja volatiliteten för snabba vinster. Många spekulerar också i Trumps nästa drag och dess potentiella påverkan på marknaden.

Särskilt handeln med zero-day options – optioner som förfaller samma dag och används för att spekulera i extremt kortsiktiga marknadsrörelser – har skjutit i höjden. Förra fredagen nådde volymen en ny rekordnivå på 1,4 miljarder dollar i nominellt värde, enligt data från Rocky Fishman på Asym 500.

2. Valutor – svåra att navigera

Under måndagen föll den kanadensiska dollarn till sin lägsta nivå mot den amerikanska dollarn sedan 2003 efter att investerare spekulerat i att Bank of Canada skulle genomföra snabbare räntesänkningar. Men valutan återhämtade sig helt under dagen efter nyheten om att tullarna skjutits upp – en utveckling som även den mexikanska peson upplevde.

Detta har satt valutahandlare i en svår sits. Som en marknad som vanligtvis reagerar först på den här typen av nyheter, råder nu osäkerhet kring den bästa positioneringen.

– Den stora frågan är om Trump har en genomtänkt strategi där han driver saker till sin spets, eller om han improviserar längs vägen, säger Paul McNamara vars team håller en svagt underviktad position i tillväxtmarknadsvalutor och en liten övervikt i den amerikanska dollarn – men inte i en sådan omfattning att det skulle ge full säkerhet vid maximala tullar.

– Men å andra sidan ger det oss viss trygghet om Trump i sista stund skulle backa. Vår låga övertygelse är att situationen blir värre, säger han.

Efterfrågan på valutaoptioner har ökat kraftigt, enligt JPMorgan, då risken för att tullarna ska träda i kraft har varit svår för marknaden att ignorera.

Många investerare håller fast vid sin satsning på en starkare amerikansk dollar, en strategi som präglat marknaden sedan Trumps vinstchanser började öka. På måndagen var efterfrågan på dollar-calloptioner, som ger rätten att köpa dollar, större än på putoptioner, som ger rätten att sälja.

Samtidigt har valutamarknaden blivit mer osäker och volatil jämfört med Trumps första mandatperiod. Gary Prince, chef för finansiella marknader på ING, menar att eventrisken, särskilt under helger, har ökat och att tulloron pressar priserna och skapar sämre handelsvillkor för investerare.

Samtidigt letar vissa investerare efter valutapar som är mindre känsliga för tullnyheter.

– Jag tror att vi har lärt oss att placera merparten av vår risk i affärer som inte är gisslan hos nyhetsrubriker, säger Mark Dowding, investeringschef för räntebärande tillgångar på RBC BlueBay Asset Management, som har positionerat sig för en starkare yen mot euron.

3. Obligationer – motstridiga krafter

Ränteförvaltare försöker avgöra om tullarna leder till högre inflation och räntor, eller svagare tillväxt och framtida räntesänkningar. Den omedelbara marknadsreaktionen på måndagen var att prissätta in högre inflation och långsammare räntesänkningar i USA, vilket fick räntan på tvååriga amerikanska statsobligationer att klättra till över 4,28 procent, även om den sedan sjönk tillbaka. Samtidigt spekulerade investerare i lägre tillväxt och snabbare räntesänkningar i länder som Kanada och Storbritannien.

– Vi ser tydliga motstridiga krafter. Räntemarknaden har initialt tolkat det som att Fed kommer att hålla räntan oförändrad längre på grund av inflationsrisker, men samtidigt finns en ökad sannolikhet för att tullarna kommer att påverka tillväxten negativt längre fram, säger Mark Cabana, chef för ränteanalys i USA på Bank of America, till Financial Times.

För att hedga mot både inflation och låg tillväxt rekommenderar Bank of America att köpa inflationsskyddade amerikanska statsobligationer (TIPS).

– De ger en implicit hedge mot inflation samtidigt som de skyddar mot risker kopplade till svagare tillväxt, säger Cabana.

4. Alternativa tillgångar – flykten till guldet

Vissa investerare väljer att skydda sig genom att satsa på alternativa tillgångar. Guldpriset nådde till exempel denna vecka ett nytt rekord på 2 882 dollar per uns.

– Inom råvaruhandeln är guld just nu det enda självklara valet, säger Tom Price, analytiker på Panmure Liberum, till FT.

Bitcoin, som ibland kallas för det digitala guldet, har visat sig vara mindre pålitligt och har fallit trots förhoppningar om att Trump skulle vara positiv för sektorn.

Många fondförvaltare är försiktiga med att göra långsiktiga satsningar på en större nedgång i riskfyllda tillgångar – en utveckling som kanske aldrig blir verklighet, särskilt med tanke på marknadens starka tillväxt de senaste åren.

– Investerare vet helt enkelt inte vad Trump kommer att göra härnäst eller hur Fed kommer att reagera. Att minska exponeringen mot riskfyllda tillgångar är ett stort beslut som kräver hög övertygelse. Om marknaden inte korrigerar sig är det svårt att återgå till en neutral position, säger Andrew Pease, chefsstrateg på Russell Investments.