SB1: Apotea har strukturella kostnadsfördelar

Det framgår av en analys, där SB1 inleder bevakning av Apotea med en köprekommendation och en riktkurs på 90 kronor.

Om volymerna utvecklas i linje med ledningens ambition snarare än analyshusets prognoser finns det enligt SB1 ”betydligt större resultatpotential med samma fasta kostnadsbas”. Apoteksmarknaden är reglerad och kostnadspositionen blir därför avgörande.

De viktigaste riskerna är den statliga översynen av apotekens ersättningsmodell, där olika handelsmarginaler beroende på försäljningskanal skulle kunna pressa bruttovinsten från recept utan möjlighet att kompensera genom verksamheten. Andra risker är att de etablerade kedjornas investeringar i logistikkapacitet minskar Apoteas kostnadsfördel när deras volymer ökar, samt att de fasta kostnaderna i Varberg får motsatt effekt om tillväxten bromsar in mot marknadens nivå, enligt SB1.