SB1: Köp Asker i raset – rapporten är ”brus”

I analysen publicerad efter stängning på torsdagen vände DNB Carnegie helt i sin syn på Asker och sänkte aktien till sälj från köp samtidigt som riktkurs närapå halverades till 60 kronor, från 105. Bland annat har DNB Carnegie, som genomfört ett analytikerbyte, skarpa synpunkter på bolagets redovisning.

SB1 konstaterar att fakta i sig stämmer i DNB Carnegies analys, men ställer sig frågande till den stora riktkurssänkningen i förhållande till jämförelsen med Addlife.

Enligt SB1:s syn på aktiveringar (capitalisation) investerar Asker omkring 160 miljoner kronor om året i immateriella tillgångar, vilket motsvarar ungefär 1 procent av omsättningen och omkring 9 procent av justerad ebita. Det kan jämföras med Addlifes cirka 40 miljoner kronor, motsvarande 0,4 procent respektive cirka 3 procent.

"Utnyttja svagheten och köp Asker"

Skillnaden mellan bolagen förklaras främst av it-system: kundportaler, system för callcenters, webbshoppar, informationsportaler och system inom logistikkedjan, enligt SB1 som skriver:

”Om detta behandlas som rörelsekostnader uppgår den jämförbara skillnaden mot Addlife till cirka 5 kronor per aktie baserat på Carnegies egen multipel, att ställas mot en sänkning av riktkursen med 45 kronor.”

SB1 har en köprekommendation på både Asker och Addlife och skriver:

”Vi fortsätter att föredra Addlife som är vårt toppval, och där debatten om aktiveringar inte existerar. Med detta sagt, när Asker handlas kring 57 kronor ligger aktien på cirka 12x Ev/justerad EBITA för 2027 och ungefär 13x även enligt Carnegies definition av Cash ebita– vilket är lägre än Addlife på omkring 15x. Vi skulle därför utnyttja svagheten till att köpa Asker”, skriver SB1.