SBB:s manöver är svårtolkad men lysande
SBB är onsdagens vinnare på Stockholmsbörsen efter en svårtolkad men hyllad manöver på obligationsmarknaden, som enligt vd Leiv Synnes minskar riskerna rejält. Samtidigt dubblar han sitt innehav i SBB.
Flera bedömare räknar nu med en förlikning mellan bolaget och hedgefonden Fir Tree.
Detta är en kommenterande text. Analys och ställningstaganden är skribentens.
Finansmagasinet berättade i förra veckan om ett erbjudande om förlikning från amerikanska Fir Tree, apropå en rättstvist i Storbritannien planerad till mitten av januari. Den propån besvarades aldrig av SBB. Då.
Onsdagens glädjebesked från bolaget, rörande en komplicerad men konstruktiv omflyttning av obligationer, banar dock vägen för en sådan enligt bedömare som Finansmagasinet talat med.
Lejonparten av de som äger den obligation som man bråkar om, där SBB anklagas för att ha brutit mot de villkor man själv satt upp, går nämligen med på att flytta in i en ny struktur. Där är villkoren lite generösare för investerarna och där ingår inte de regler som rättstvisten handlar om.
Detta tar ned den finansiella risken i koncernen avsevärt, konstaterar Leiv Synnes själv. Han och finanschefen Helena Lindahl har samtidigt själva gjort betydande aktieköp.
Risken för en snöbollseffekt minskar
Manövern innebär att omkring 5 procent av skulden blir kvar i den gamla strukturen. Med all sannolikhet finns Fir Trees obligationer, som köpts billigt med målet att få full återbetalning i förtid, kvar. Den konflikten lever vidare. Men eftersom så många andra flyttat ut, minskas risken för en snöbollseffekt där alla obligationsägare plötsligt vill ha tillbaka sina pengar i förtid.
Det finns fortfarande vissa risker kvar. En sådan kallas Cross Default och syftar till att ett regelbrott i en obligation kan orsaka rätt till förtida inlösen i andra krediter. SBB själva säger att denna farhåga blir obefogad i och med onsdagens besked, men det är fullt möjligt att Fir Trees jurister tycker annorlunda.
SBB har står i vart fall bättre rustade i händelse av en förlust när rättegången drar i gång i London efter årsskiftet. Om den nu gör det.
Hittills har tonerna varit hårda från bolaget, som inte säger sig vilja samarbeta med vad man kallar för opportunistiska hedgefonder. Det budskapet kvarstår på onsdagen.
Betydligt bättre utsikter för SBB
Samtidigt är det tänkbart att samarbetsviljan växer nu, eftersom konsekvenserna av att kasta in handduken blir mindre allvarliga. Kanske blir Leiv Synnes själv mer opportunistisk och avslutar processen snart?
Oavsett hur det blir med den saken, så kan han glädjas åt såväl en kraftig kursuppgång och betydligt bättre utsikter för SBB.
