Seniora analytikern: Databricks slår OpenAI
Löften eller faktiska affärer? Trots lägre värdering rankar PitchBook svenskledda Databricks högre än OpenAI.
– Ali Ghodsi har en annorlunda ledarstil, säger researchern Harrison Rolfes.
Amerikanska data- och analysbolaget PitchBook har satt betyg på några av Silicon Valleys hetaste börskandidater. Ett bolag som sticker ut i granskningen är Databricks, som leds av svensk-iraniern Ali Ghodsi.
– Databricks har byggt en stor och hållbar intäktsbas samtidigt som bolaget över tid blivit allt mer kapitaleffektivt, säger Harrison Rolfes, senior research analytiker på PitchBook, till EFN.
Databricks värderas, efter att nyligen tagit in ytterligare 7 miljarder dollar i riskkapital, till 134 miljarder dollar. OpenAI värderas till 840 miljarder dollar.
– Värderingen speglar inte nödvändigtvis kvaliteten när det gäller AI‑bolagen, säger Rolfes.
PitchBook mäter hur stabila AI‑bolagen är baserat på intäkternas kvalitet, kapitalbehov och verksamhetens långsiktiga hållbarhet. I genomgången får Databricks 8,7 poäng och OpenAI 4,8.
Så fungerar betygssättningen
Pitchbook sätter betyg (AIBQ scores*) från 1 till 10 på AI‑bolags stabilitet. De tittar på hur pålitliga intäkterna är, hur mycket externt kapital som krävs och hur robust verksamheten är över tid.
I undersökningen ingår privata bolag i sena skeden - och tanken är att betygen ska göra det lättare att bedöma nya börsbolag.
I den genomgången landar Databricks på 8,7 poäng och OpenAI på 4,8, vilket betyder att Databricks bedöms ha en betydligt mer stabil och hållbar verksamhet än OpenAI, trots hajpen kring OpenAI.
Antrophic får betyget 7,4.
*AIBQ står för AI Business Quality.
Högre ranking
Databricks har redan över 5 miljarder dollar i återkommande intäkter per år, växer med 65 procent och har haft ett positivt kassaflöde i över ett år. Med 33,14 miljarder dollar i totalt kapital från investerare ger det en effektivitet på 0,16, enlig Pitchbooks beräkningar. OpenAI har 20 miljarder dollar i återkommande intäkter men har tagit in runt 174 miljarder dollar i riskkapital, vilket ger en effektivitet på 0,11.
Så, även om båda bolagen tagit in uppseendeväckande mycket kapital så kommer OpenAI i undersökningen ut som ett bolag som i högre utsträckning bränner kapital.
Båda AI-bolagen har sina huvudkontor i San Francisco, och ses som heta börskandidater även om de ännu inte har ansökt om notering.
Så görs Pitchbooks uträkning
En del av modellen handlar om kapitaleffektivitet, alltså hur mycket intäkter ett bolag genererar i förhållande till hur mycket riskkapital som har tagit in.
Förenklat räkneexempel:
Årliga återkommande intäkter: 5 miljarder dollar
Totalt riskkapital: 33 miljarder dollar
Beräkning: 5 ÷ 33 = 0,15
Det betyder att bolaget genererar ungefär 15 cent i återkommande intäkter per investerad dollar.
Den här typen av nyckeltal kombineras sedan med andra faktorer i Pitchbooks modell – bland annat intäkternas kvalitet, beroendet av datorkraft och bolagsstyrning – och vägs samman till ett samlat AIBQ-betyg mellan 1 och 10. Ju högre betyg, desto mer stabil och hållbar anses affärsmodellen vara.
Hype och löften bakom värderingarna
OpenAI utvecklar avancerade AI‑modeller, bland annat ChatGPT som används av såväl konsumenter som företag. Sam Altman som är medgrundare och vd för OpenAI var tidigare chef för den kända startup-inkubatorn YC Combinator.
Databricks bygger en molnbaserad plattform för data, analys och AI som hjälper företag att samla, lagra och bearbeta stora datamängder. Bolaget grundades av en grupp forskare på UC Berkeley, varav en var Ali Ghodsi som tidigare hade doktorerat på KTH i Stockholm.
Varför värderas OpenAI så mycket högre av marknaden?
– OpenAI har med ChatGPT nått mellan 800 och 900 miljoner användare i veckan. Den skalan skapar en narrativ tyngdkraft som drar till sig kapital oberoende av de faktiska ekonomiska nyckeltalen. Investerare prissätter vad de tror kan bli sant i stor skala, inte vad som går att mäta i dag, säger Harrison Rolfes.
Harrison Rolfes pekar även på att cirkulär finansiering bidrar till att hålla uppe värderingen av OpenAI.
– OpenAI tar in kapital från Microsoft och åtar sig sedan att spendera omkring 250 miljarder dollar på Microsofts molntjänster. Bolaget tar in kapital från Nvidia och binder sig samtidigt till stora investeringar i Nvidias beräkningskraft.
Databricks har inte på samma sätt varit del av den sortens cirkulära affärer. Bolaget har dock samarbeten med bland annat Microsoft, Google Cloud och AWS.
Vad är skillnaden mellan Sam Altman och Ali Ghodsi som ledare?
– Jag ser dem som två väldigt olika ledartyper, och skillnaden speglas tydligt i deras bolag. Även om Sam Altman är en av branschens skickligaste storytellers så gör bristen på transparens det svårt för marknaden att göra en riktig kalkyl, säger Rolfes.
Skickar börssignaler
Ali Ghodsi och Databricks har ett annorlunda och mer öppet sätt att kommunicera.
– Ghodsis offentliga kommunikationsstil är ovanligt rak för en vd på den nivån. Han har kallat en del av dagens AI-värderingar galna och pekat på att marknadsläget kommer att bli betydligt sämre innan det vänder.
Bolaget Databricks släpper dessutom detaljerad finansiell information, offentliga milstolpar och uppgifter om kunder trots att bolaget fortfarande är privat.
Både OpenAI och Databricks har tydligt signalerat sina börsnoteringsplaner, men utan angivna datum. Såväl slutet av 2026 som 2027 nämns som möjligt.
Databricks Ali Ghodsi har under ett par år pekat på att bolaget är redo att noteras, men att han inväntar rätt marknadsläge. Han har tidigare i år sagt att han inte utesluter en notering i New York redan 2026.
Följ taggar
