Signalerna som avgör – då rör sig proffset mot utgången
Börsen fortsätter ticka uppåt – driven av AI-eufori och ett sentiment som vägrar ta in dåliga nyheter.
Men bakom den momentumdrivna handeln tornar varningssignalerna upp sig.
– Det är både övervärderat och överköpt – jag dansar ganska nära utgången, säger DNB Carnegies analytiker Johnny Torssell, som menar att två enkla observationer ofta säger allt om vart marknaden är på väg.
USA-börserna går som tåget. S&P 500 har stigit närmare 40 procent sedan bottennivåerna i april och rör sig i närheten av tidigare rekordnivåer. Bakom uppgången står framför allt de amerikanska teknikjättarna som pumpat in miljarder i artificiell intelligens och värderas skyhögt på löftet om att den nya tekniken ska förändra allt från produktivitet till vinstmarginaler.
En utveckling som drivit på en närmast euforisk stämning bland investerare. Börsen tycks oberörd av oro för räntor, geopolitik eller konjunktur, och varje dipp har snabbt mötts av nya köpare.
Men samtidigt som optimismen tilltar höjs varningsflaggor för att marknaden springer ifrån verkligheten.
– Min utgångspunkt just nu är att jag är positiv till börsen fram till dess jag får signaler om motsatsen. För just nu har vi ett läge där USA-börsen bara tickar och går, vi har högre bottnar och högre toppar – hela tiden, samtidigt som sentimentet – eller som jag brukar säga: den aggregerade psykologin – är väldigt positivt just nu, säger Johnny Torssell.
Nyhetsreaktionerna visar vägen
Men trots all denna styrka finns skäl till försiktighet, menar Torssell, och fortsätter med att peka ut två enkla observationer som ofta säger allt om vart marknaden är på väg: hur börsen reagerar på positiva respektive negativa nyheter.
– Det går upp i samband med positiva nyheter och det går inte ner i samband med negativa nyheter. Och så länge det mönstret fortsätter är det mitt jobb att vara positiv till börsen, säger Torssell.
Det är just den här känsligheten i marknadens reaktionsmönster som Torssell ser som avgörande. När stämningen skiftar och börsen plötsligt börjar tolka nyheter annorlunda, då vet han att det är dags att bli mer försiktig.
– När marknaden inte längre reagerar positivt på positiva nyheter, och samtidigt börjar reagera negativt på negativa nyheter, vet vi att sentimentet börjar bli lite mer negativt.
”Samma sak sades när IT-bubblan sprack”
Det finns mycket som talar för att AI-utvecklingen kan fortsätta driva börsen uppåt.
– Man tror att bolagen kommer att bli så otroligt mycket mer effektiva med den, och det är väl det man tar ut i förskott, antar jag. Det verkar vara det mest rimliga, säger Torssell.
Samtidigt varnar han för att historien riskerar att upprepas.
– Det är precis det där argumentet som alltid dyker upp när börsen har stigit länge: ”Det är annorlunda den här gången”. Samma sak sades vid toppen år 2000, när IT-bubblan sprack – då hävdade man att teknikskiftet gjorde läget unikt. Det användes också vid toppen 2007, då man talade om en superkonjunktur. Och nu är det AI.