Storbank: Mer att hämta i Ericsson – ”attraktiv värdering”

Mot bakgrund av de kommentarer om säsongseffekter som lämnades i samband med rapporten för det fjärde kvartalet lär inte ett svagt första kvartal komma som någon överraskning, skriver Handelsbanken som alltjämt ser fin uppsida i aktien.

Det framgår av en analys där rekommendationen köp upprepas och där riktkursen skruvas upp från 106 till 129 kronor.

“Trots en kursuppgång på cirka 40 procent under de senaste 12 månaderna handlas Ericsson-aktien till en attraktiv värdering med ett EV/ebit på 9,5x (2026p) och ett fritt kassaflöde i förhållande till börskursen på 6 procent”, skriver Handelsbanken och uppger att de gör “mindre justeringar” av sina helårsprognoser, vilket resulterar i den höjda riktkursen som motsvarar en uppsida på omkring 16 procent.

Motvind från valuta

Handelsbanken räknar med att kraftiga valutaförändringar (13 procent jämfört med föregående år) i praktiken utraderar Ericssons intäktsutveckling men bedömer att den valutajusterade organiska tillväxten kan ha uppgått till cirka 3,7 procent.

Detta även fast försäljningen i Mellanöstern sannolikt avstannade helt, där bland annat Saudiarabien befann sig mitt i en nätverksmodernisering när Iran kriget bröt ut.

“Noterbart är att Ericsson har naturliga valutasäkringar som stöder både bruttomarginalen och den justerade rörelsemarginalen. Minskningen av personalstyrkan (uppskattningsvis 6 procent) bör dessutom bidra till att säkra en fortsatt god justerad ebita-marginal på cirka 11 procent (12,6 procent föregående år)”, heter det från banken.

Spår positiva utsikter

I rapporten för det första kvartalet förväntar sig Handelsbanken att Ericsson uttrycker en positiv syn avseende utsikterna för det andra kvartalet när det gäller säsongsmönster utanför Mellanöstern.

Banken tror att stabilt momentum i delar av Afrika, Japan, Vietnam, Storbritannien och Turkiet bör kunna kompensera för tillfälligt avmattad tillväxt i Nordamerika, som främst beror på tuffa jämförelsetal.

“Vi anser att Ericsson för närvarande har ett teknologiskt försprång inom RAN (radioaccessnät), även jämfört med Huawei, delvis på grund av politiskt påtvingade hårdvarubegränsningar, vilket ger Ericsson möjlighet att konkurrera på marknader som tidigare dominerats av den kinesiska aktören”, skriver banken.

Handelsbanken ser även att Ericsson för stöd från affärsområdet CSS (Cloud Software and Sevices), som levererar mjukvara och tjänster till teleoperatörer, då övergången till 5G Core och 5G SA tycks sprida sig till tidigare avvaktande EU-baserade kommunikationstjänsteleverantörer (CSP:er).

“Vi bedömer att 5G-cykeln kommer att bli längre än 4G-cykeln, eftersom nya kritiska nättjänster nu har standardiserats och är redo för utrullning”, går det att läsa.