Strategen: Finns mer att hämta i Europa – potentialen är stor
Historiskt sett har europeiska aktier släpat efter sina amerikanska motsvarigheter.
Men under 2025 har vi fått se ett europeiskt uppsving – och JP Morgans europastrateg Karen Ward är övertygad om att det finns ännu mer att hämta.
”Europeiska aktier återspeglar ännu inte fullt ut den uthålliga och breda vinsttillväxt vi kan förvänta oss de kommande åren”, skriver hon i Financial Times.
Medan S&P 500 har hackat sig fram med måttlig avkastning under 2025 har flera europeiska börser visat tydlig styrka.
Men trots årets starka utveckling är många investerare fortfarande tveksamma till europeiska aktier – något Karen Ward bemöter i en ny krönika i Financial Times.
Enligt henne bygger skepsisen mot Europa på tre återkommande argument – som hon menar inte håller för närmare granskning.
För det första: En vanlig invändning är att Europa inte har samma förutsättningar som USA att leverera stark vinsttillväxt. Kritiker pekar på splittrade kapitalmarknader, trögrörliga arbetsmarknader och andra strukturella hinder.
Det har dock inte hindrat europeiska bolag från att prestera bra historiskt.
”Många investerare blev förvånade när jag nämnde att under perioden efter dotcom-bubblan men före finanskrisen hade de flesta sektorer i MSCI EMU-indexet – som omfattar bolag i euroområdet – en starkare vinsttillväxt än motsvarande sektorer i S&P 500”, skriver Ward.
Under dessa år (cirka 2003–2007) växte vinsterna i MSCI EMU-indexet med i snitt 29 procent per år – jämfört med 13 procent för S&P 500.
Även i dag ser Ward tecken på att Europa underskattas. Trots att analytiker bara räknar med åtta procents vinsttillväxt i Europa – mot tolv procent i USA – är värderingsskillnaden stor. Europeiska aktier handlas i snitt till 14 gånger årsvinsten, betydligt lägre än de 22 gånger man får betala i USA.
AI kan lyfta Europa trots techbristen
För det andra: en annan invändning är att Europa saknar teknikjättar som de amerikanska – bolag som driver AI-revolutionen och skapar enorma aktievärden.
Ward håller visserligen med om att Europa ligger efter som teknikskapare, men menar att regionen ändå kan bli en stor vinnare i AI-ekonomin – som användare snarare än uppfinnare.
”Europeiska företag kommer ändå att vara viktiga användare av tekniken, och därmed också stora vinnare. Om inte europeiska bolag köper dessa AI-produkter, då skulle jag ifrågasätta värderingarna på de amerikanska teknikbolagen själva.”
Potentialen är inte inprisad
För det tredje: Många är också oroliga för att en förstärkt euro ska slå mot exportindustrin och minska bolagens vinster. Dessutom har EU:s handelsavtal med USA lett till fortsatt friktion i handeln – trots att ett avtal är bättre än inget avtal.
Men även det avfärdar Ward som ett överdrivet bekymmer.
”Historien visar också att det är en myt att en starkare euro per automatik tynger de europeiska marknaderna. Tvärtom har eurouppgångar ofta gått hand i hand med att europeiska aktier utvecklats starkare än amerikanska.”
Trots årets uppgång menar Ward att marknaden fortfarande inte har prisat in potentialen i regionens vinsttillväxt, särskilt i förhållande till de låga värderingarna.
”Även efter de senaste månadernas kursuppgång väger Europas 'förlorade årtionde' fortfarande tungt i investerarnas bild av regionen. Men just det gör att potentialen för en kraftig omvärdering är stor – vilket enligt mig ytterligare stärker argumentet för att Europa kan komma att överprestera”, skriver hon.