Strategen ser ny typ av inflationshot – här satsar han pengarna

LONDON. Listan kan göras lång. Bland annat är amerikanska aktier troligtvis för högt värderade, säger John Bilton.

– Under 2025 har vi sett ekonomi och handelsmönster skakas om i sina grundvalar, berättar han under ett anförande i JP Morgan Asset Managements regi.

– Framtiden är fortfarande osäker och ovanligt känslig för tidningsrubriker, fortsätter han inför en publik av journalister i bankjättens lokaler i London. Som en följd av de senaste veckornas tull-kalabalik väntar nu lägre tillväxt, om än inte någon lågkonjunktur.

– När det gäller global handel finns nu mycket grus i maskineriet, säger han.

– Vi kommer att behöva tänka på tullarnas inverkan på ekonomisk aktivitet i världen.

Tillfällig effekt

Dessutom utgör både inflation och politiska risker hot mot såväl börshumör och ekonomi. Men de tullar som Donald Trump och Vita huset är på väg att införa kommer bara att ge en tillfälligt fördyrande effekt, eller inflationsimpuls, resonerar John Bilton - som är global chefsstrateg på den amerikanska storbankens kapitalförvaltningsdel.

– Tullar kan innebära en kortlivad förändring. Men det bryter inte den långsiktiga utvecklingen.

Den pekar istället på sjunkande inflation, till följd av billigare energi och olja, resonerar han. Tullkriget kan till och med få en deflationistisk effekt och alltså bli en drivkraft till sjunkande priser, enligt John Bilton. Om USA ska tillverka mer på hemmaplan och köpa mindre från andra, så kan det skapa ett överutbud av osålda varor i andra delar av världen.

– Det kommer att bli ett överskott, det för med sig en desinflationistisk impuls.

Det faktum att impulserna är så många och att inflationen kan komma att röra sig kraftigt åt olika håll är däremot ett problem i sig självt, även om inte priserna inte stiger så mycket på längre sikt, resonerar strategen.

– En mer volatil inflation kan betyda lägre riskpremier, säger han med betydelsen att denna nya risk helt enkelt kan tynga värderingar på börsen.

"Bättre avkastning om du är investerad"

Det bör också en lägre tillväxt göra, liksom en ny typ av politisk risk. Sådan brukar mätas i ett ofta åberopat index skapat av forskarna Dario Caldara and Matteo Iacoviello, som båda är knutna till amerikansksa Federal Reserve idag.

Trots att deras index inte ligger på extrema nivåer idag, så röstar allt fler européer på politiker med auktoritära tendenser, säger John Bilton.

– Det utgör en stor risk, oavsett om dessa politiker finns till höger eller vänster på den politiska skaran. Det kommer att bli svårare att hitta samsyn och fatta beslut som kan ta oss framåt.

Trots dessa många oroshärdar, ser John Bilton fortfarande aktier som en attraktiv investeringsform.

– Detta hindrar oss inte från att tro att du kommer att ha bättre avkastning om du är investerad i aktier, jämfört med att ligga i kontanter.

John Bilton tror också att amerikanska teknikaktier förblir intressanta, liksom Wall Street i allmänhet. Att ligga utanför börsen har inte heller varit någon särskilt lönsam strategi ens vid stora kriser tidigare, resonerar JP Morgan-strategen.

– Att vara investerad är det viktigaste en investerare kan göra.