Techbågen högt spänd – men analytiker ser mer kraft

Techsektorn lär gå bra även under andra halvan av året och någon dämpning finns egentligen inte i korten. Det menar Herman Ohlsson, assisterande förvaltare och halvledarexpert på Brock Milton Capital.

De snabbväxande techjättarnas kapitalinvesteringar kommer att fortsätta ånga på i full fart, både det här året och nästa, säger han. Men alla båtar kommer inte att fortsätta flyta på investeringsvågen framåt.

– Vi tror att man framåt kommer att se tydligare skillnader i techsektorn, vad som kommer gå bra och inte, säger han.

Det syns redan nu, på sina håll.

Ett exempel är Nvidia. I måndags nådde chipjätten sin högsta nivå någonsin, när aktierna bytte händer till kursen 243 dollar. Hittills i år är kursen upp nästan 30 procent.

Det är inte fy skam, men sektorkollegan AMD har på samma tid rusat 200 procent. Det säger något om läget, menar han.

Dels handlar det om en viss betalningströtthet, säger han. Kunderna vill inte betala Nvidias fläskiga marginaler, utan söker alternativ – däribland AMD. Dels är det en signal om att AI-utvecklingen börjar röra sig från ”träningsfasen” till ”agentisk AI” – där AI-agenter tar allt större plats på scenen.

– Agentisk AI behöver den typ av chip, CPU:er, som AMD tillverkar. Och där märker man ett ganska stort underskott just nu, vilket är varför AMD har gått så starkt det här året. Det här förändrar bilden av vilken typ av produkt som har starkast efterfrågan just nu, säger han.

Nvidia är dock på intet sätt uträknad – vilket kursrekordet är ett tydligt tecken på. Nyligen höjde chipjätten sin guidning för omsättningen från 45 procents tillväxt till över 70 procents tillväxt.

– Så det går fortfarande väldigt starkt för Nvidia. Risken för Nvidia är att behovet om några år går mer mot CPU:er och specialbyggda chip. Då kan det utmana Nvidia på större skala.

Efterfrågan är nyckeln

Anledningen till att kursen har tagit ett kliv upp nu på senare tid är snarast att aktien har blivit för billig för att låta bli, menar han.

– De estimat som ligger framåt och den tillväxt som förväntas i bolaget kommer göra att bolaget handlas upp. Det är det vi har sett nu.

En annan som ser positivt på techsektorn är Ivar Harstveit, förvaltare på norska Delphi Fonder Global. Han påpekar att siffrorna i rapporterna för andra kvartalet i somras visade på en hög efterfrågan på bekräknings- och molnlagringskraft hos techjättar som Amazon, Google och Microsoft.

Bjässarna i den omtalade techseptetten ”magnifika sjuan” – Nvidia, Microsoft, Apple, Alphabet, Amazon, Meta och Tesla – öppnar böckerna för tredje kvartalet om ett par veckor. Då är det just efterfrågan Ivar Harstveit och kollegor kommer hålla ett extra öga på.

– Det viktiga är att man ser att efterfrågan på molnlagring och AI-användning håller sig uppe. Vi vill gärna se att den också kommer från vanliga företag och inte bara från Open AI och Anthropic, säger han.

För det finns såklart flera risker med den hårt spända AI-bågen – särskilt kopplat till just efterfrågan.

– Risken är att mycket av den här efterfrågan som vi har sett i efterhand visar sig vara uppblåst, att det är just Anthropic och Open AI och startup-bolag som använder AI. Men i det stora hela ser det faktiskt ut som att efterfrågan springer ur nya användningsområden, säger han.

Cybersäkerhet i gynnsamt läge

I övrigt har mjukvara sett en vändning under sommaren, konstaterar han. Det gör att man på Delphi gärna håller ett extra öga på cybersäkerhet som gynnsamt segment.

– Det har ju varit mycket prat om hur kraftfulla de här AI-modellerna är, men det finns förmodligen väldigt få bolag som vågar använda AI för att koda fram en egen cybersäkerhetslösning. Så vi tror att det är där it-budgetarna ska upp framöver, säger han.

Bland bolag som kan åka med på den resan pekar han ut Okta, Cloudflare och Palo Alto.

– Det är bolag som har gått väldigt bra, men vi tror att det finns mer att gå på eftersom man inte kommer att ha råd att låta bli att satsa på cybersäkerhet.

En ansenlig del av börstillväxten har hittills – och kommer sannolikt att fortsätta vara – direkt knuten till AI-investeringarna, konstaterar Herman Ohlsson på Brock Milton Capital.

Det må kännas obehagligt och röra enorma belopp, men någon bubbla är det inte tal om, säger han.

– Nej, jag tror inte att det är frågan om det. När du reser till exempel reser ett datacenter i dag och stoppar in chip i det, så tjänar du väldigt mycket pengar från dag ett. Alla som har datacenter blir väldigt rika. Det är en skillnad mot alla tidigare investeringscykler inom tech och förändrar ekonomin bakom allting ganska kraftigt.