Techförvaltaren: Väljer både TSMC och mjukvarubolag
Carmignacs globala aktiechef Kristofer Barrett gästade EFN Direkt och berättade att han mitt i techmarknadens turbulens håller fast vid en strategi som kan verka oväntad: äg båda ändarna av AI-värdekedjan samtidigt.
I början av året såldes mjukvarubolag av i en takt Barrett aldrig tidigare sett när rädslan för att AI om fem år kan ta över allt bolagen idag gör, skapade tvivel kring deras långsiktiga värde.
– Den snabbaste nedgången jag sett i en subsektor utan att något fundamentalt faktiskt hänt – åtminstone ännu, säger Barrett.
Hans svar var en så kallad barbell-strategi: äga mjukvara trots oron, men balansera med exponering mot hardware. Kärnpositionen är TSMC, som han beskriver som otroligt starkt med en prissättning förstärkt av att varje ny Nvidia-generation är mångfaldigt effektivare än den föregående.
Trots att TSMC och Nvidia värderas i biljoner dollar ser Barrett dem inte som dyra.
– På fritt kassaflöde eller vinst är de inte speciellt dyra. Till och med relativt billiga, säger han.
Det som däremot oroar honom är bolag, framförallt i USA, vars värderingar enbart bygger på förväntningar om marginellt snabbare tillväxt, utan samma fundamentala kvalitet i affärsmodellen.
– Där är kanske inte lika bra kvalitet i alla dem och där är det lite stretchat.
Rapportsäsongen avgör
Nu väntar rapporter från hyperscalers. Barrett bevakar framförallt kapitalinvesteringarna – höjer bolagen sina utsikter slår det direkt på hårdvarusidan. Google ger indikation på ekonomin, Meta på annonser. Microsoft, världens största mjukvarubolag, har varit mer återhållsamma med investeringarna än Google och Amazon – men befinner sig i samma kapitaltunga cykel. Nvidia rapporterar sist, efter att alla hyperscalers har kommit in.
– Vi ska kika noga på om det är accelererande tillväxt i det som är kopplat till AI. Marginalerna spelar inte lika stor roll, men det bör förbättras om tillväxten ökar. Det är kapitalinvesteringar som är intressanta, säger Barret.
Gemensamt för Meta, Google, Amazon och Microsoft är att fria kassaflöden är tillfälligt låga – men Barrett ser det som en investering snarare än ett problem, eftersom efterfrågan är enorm så fort ett nytt datacenter är färdigställt.
Visar mjukvarubolagen att AI-hotet ännu inte materialiserat sig, kan pendeln svänga tillbaka. Rapportsäsongen ger en första riktning, men Barrett påminner om att det fundamentala tar tid att spela ut.
– Det är lika vanskligt att vara kort som att vara lång just nu. Sen kommer det ta lång tid innan vi ser var vi landar, säger Barrett.
Se hela avsnittet här:
