Terminer vänder ned inför viktiga siffran: ”Dilemma för Warsh”

En rad växande risker driver upp volatiliteten på börserna när investerare försöker navigera mellan höga värderingar inom techsektorn, eskalerande spänningar i Mellanöstern och ökade förväntningar på räntehöjningar från Fed.

Onsdagens amerikanska inflationssiffra, som släpps klockan 14.30 svensk tid, har därför hamnat i marknadens tydliga fokus. Datapunkten kan ge den tydligaste signalen hittills kring hur nya Fed-chefen Kevin Warsh kan komma att se på ränteläget framåt.

– Vi pendlar inte bara mellan avtal eller inget avtal mellan USA och Iran, utan också mellan AI-eufori liknande 1999 och farhågor om en techkrasch som 2000, säger Jim Reid på Deutsche Bank till Bloomberg.

– Allt som saknas nu är en volatil KPI-siffra i USA i dag för att fullborda mönstret.

Den årliga KPI-inflationen väntas ha stigit till 4,2 procent i maj från 3,8 procent i april, enligt ekonomer som Bloomberg tillfrågat. Kärninflationen väntas samtidigt ha ökat till 2,9 procent från 2,8 procent. Den amerikanska inflationen väntas därmed ha stigit till den högsta nivån på över tre år, noterar Reuters. Båda siffrorna ligger även klart över den amerikanska centralbankens inflationsmål.

USA-terminerna är tydligt ned inför den viktiga datapunkten. Terminerna för S&P 500 och Nasdaq är ned 0,8 respektive 1,3 procent inför öppning.

Dilemma för Kevin Warsh

SEB:s USA-ekonom Elisabet Kopelman konstaterar att det av naturliga skäl blir mycket fokus på inflationen när tillväxten och arbetsmarknaden har varit oväntat motståndskraftig i USA.

– Blir det en överraskning på uppsidan kommer det förstärka fokus på inflationsriskerna, men blir det en överraskning på nedsidan ändrar det inte bilden så mycket.

– Kevin Warsh står inför ett dilemma. För han hade samma syn på utvecklingen som Stephen Miran (Fed-ledamot som har velat sänka räntan, reds anm.), men jag tror inte Warsh kommer att rösta emot övriga kommittén i Fed. Hans syn på räntan är mer strukturell. Så jag tror inte att han kommer spela ned uppåtriskerna från konflikten i Mellanöstern, utan han måste nog erkänna att det i nuläget är klokt för Fed att vänta och se. 

Elisabet Kopelman tror därför inte att han kommer rösta för sänkning vid nästa veckas möte med FOMC. Däremot tror hon att han kommer lägga in prognoser om fortsatta sänkningar – men inte i närtid.

– Han syn är ju att snabbare produktivitetstillväxt på grund av AI kommer att vara en desinflation för ekonomin, och det är ju det som han baserat sin syn på varför Fed kan sänka räntan.

– Stephen Miran stack ut och fortsatte argumentera för snabba räntesänkningar, men jag har svårt att tro att Warsh skulle gå så långt i det här läget och framstå som isolerad. Det blir ju intressant att se.

Det kan förstärka marknadens oron

Hon tror även att Donald Trump, som upprepade gånger attackerat tidigare Fed-chefen Jerome Powell för att inte sänka räntan, kan ge Kevin Warsh lite tid innan han ”börjar skälla för mycket på honom”.

– Jag tror att Trump kan ha förståelse för att det är svårt för Fed att sänka när man har en uppåtpress på inflationen från stigande energipriser där vi kanske inte sett full effekt ännu. Och att det talar för att man på kort sikt kan skjuta på räntesänkningen.

Faktumet att marknaden reagerade så starkt på fredagens starka jobbsiffra får Elisabet Kopelman att tro att en överraskning på uppsidan skulle förstärka marknadens oro för höjda styrräntor i USA.