Upp till bevis för bolagen – tulleffekter dröjer mer än väntat
Det kan vara förnekelse som driver upp börssentimentet i USA.
För det som väntar borde inte ignoreras. Tullar kommer inte bara att leda till lägre företagsvinster utan kan snart även leda till högre inflation, skriver Market Watch.
Allt för många investerare förnekar hur tullar påverkar företagsvinster och inflation. Om bolagen väljer att absorbera tullarna minskar vinstmarginalerna. Om de i stället för över kostnaderna på konsumenterna, ökar inflationen vilket skapar ett dilemma för amerikanska bolag.
Flera faktorer har hittills samverkat för att skjuta upp tullarnas effekter.
Den amerikanska aktiemarknaden har ännu inte visat några tydliga tecken på att tullarna påverkar bolagens vinster. Den genomsnittliga nettovinstmarginalen för S&P 500 under det andra kvartalet var 12,8 procent, enligt FactSet, vilket är högre än föregående kvartals 12,7 procent och också högre än 12,2 procent för samma period året innan.
Detta tyder på att bolagen hittills har kunnat parera tulleffekter genom att istället höja priserna. Ändå visar de senaste inflationssiffrorna inte någon tydlig uppgång sedan "liberation-day" tullarna tillkännagavs i början av april.
Skjuter upp det oundvikliga
Så sent som i juni förutspådde många marknadsanalytiker att det andra kvartalet skulle visa antingen lägre vinstmarginaler eller betydligt högre inflation. Att inget av det skulle bli verklighet uppfattades som osannolikt från de flesta analytiker.
En annan avgörande faktor som stöttar aktiemarknaden är timingen kring importerna. Bolag som förväntade sig att tullar snart skulle införas, importerade mycket mer än de behövde under det första kvartalet. Detta gjorde att de kunde sälja till priser innan tullarna trädde i kraft under det andra kvartalet
Detta är också anledningen till att BNP rapporterades ha krympt under det första kvartalet. Utan lageruppbyggnaden skulle BNP ha vuxit. Avgörande är dock att lageruppbyggnad bara kan skjuta upp det oundvikliga i några månader.
Mycket av tullarnas inflationspåverkan sker på medellång sikt snarare än på kort sikt, visar en studie från Fed i Dallas. Författarna till studien fann att tullars påverkan på inflationen tenderar att nå sin topp ungefär ett år efter att de träder i kraft.
Mycket av tullarnas effekt kan alltså fortfarande vara att vänta, skriver Market Watchs analytiker och betonar att det nu är upp till bevis för bolagen att parera effekterna.