Upplåsningar kan pressa

Att börsnoteras har många fördelar. Det är en kvalitetsstämpel, ger medial uppmärksamhet och underlättar för personal och andra intressenter som vill investera i bolaget. Men i samband med en börsintroduktion finns också en berättigad farhåga – att bolaget listas i första hand för att de befintliga storägarna är sugna på att casha hem.

Speciellt när bolag har utvecklats snabbt utanför börsen och på kort tid fått en hög värdering uppstår frågan om ägarna, som har full insyn, börjar ana att toppen är nära och därför vill sälja allt vad de kan när aktien väl är noterad. Något som skulle pressa aktiekursen och leda både till en dålig affär för de nytillkomna aktieägarna och negativ uppmärksamhet för bolaget.

Ju mer osäkerhet som kan tas bort inför en notering, desto bättre för värderingen, och därför är det numera standardförfarande att många av de stora ägarna i samband med introduktionen lovar att inte sälja fler aktier under en viss tidsperiod, ett så kallat lockup-avtal. Tidsrymden varierar mellan tre, sex och tolv månader beroende på ägarens tyngd och status, men i vissa fall när någon vill understryka sitt långsiktiga engagemang förekommer ännu längre perioder.

När nätapoteket Apotea noterades i början av december i fjol åtog sig exempelvis vd:n och grundaren Pär Svärdson att inte sälja aktier på tre år. Flera andra ägare som hade kortare lockup passade däremot på att sälja tidigare i somras när de fick chansen, med ett tydligt kursfall som följd.

Att större ägare blir fria att sälja betyder förstås inte att de per automatik kommer att sälja så fort de får chansen. Men möjligheten öppnas och det är något som aktörerna på börsen har koll på och det kan i sig ge en avvaktande prissättning i samband med att inlåsningen löper ut.

Håll koll på datumen

Är man i köptagen i ett bolag är det med andra ord bra att ha koll på datumen i tabellen här intill för att inte hamna snett i onödan och exempelvis köpa precis före utgången av en större lockup.

Tabellen har vi ställt samman med hjälp av ägardatabasen Holdings och den visar vilka större inlåsningar som är på väg att gå ur under resterande delen av 2025 på Stockholmsbörsens ordinarie listor.

Närmast i tid ligger Stendörren Fastigheter där inlåsningen påbörjades i maj i samband med en riktad nyemission. Ett annat fastighetsbolag där en stor del av aktierna släpps lösa snart är Logistea, även det ett resultat av en riktad emission med 90 dagars lockup.

Strax därefter släpps aktier i Röko fria och här är det börsnoteringen i början av mars och den halvårsvisa inlåsningen som kommer i spel. Längre fram i höst sker motsvarande i två andra större noteringar i form av Asker Healthcare i slutet av september och Hacksaw strax före jul.

Till sist kan det vara på sin plats att påminna om att stora aktieposter som byter ägare på kort tid kan ge stora kursrörelser på just kort tid. På lång sikt är det bolagens vinstutveckling som styr kursen.