USA väntas lämna räntan oförändrad för tillfället

"De flesta tongivande ledamöterna i FOMC har signalerat att de kan avvakta till december med nästa räntehöjning, även om några anser att det finns större skäl att agera skyndsamt. Vi räknar med att 2–3 ledamöter röstar för en höjning", skriver de.

Fed-beskedet lämnas den 28 oktober.

Fed inledde sin räntehöjningscykel med att höja 25 punkter vid septembermötet. FOMC-ledamöternas ränteprognoser, "dot plot", visade samtidigt att de flesta endast räknade med ytterligare en höjning i år.

Även om Fed-chefen Kevin Warsh har gett begränsad vägledning har guvernörerna John Williams, Philip Jefferson och Michelle Bowman samtliga signalerat att de vill invänta mer data innan räntan höjs igen.

Deras främsta argument är att de finansiella förhållandena har stramats åt märkbart sedan september. Om Warsh delar den uppfattningen behöver bara ytterligare några röstberättigade ledamöter stödja en oförändrad ränta för att den ska lämnas oförändrad.

Christopher Waller räknar med fler räntehöjningar framöver, men är flexibel när det gäller tidpunkten. Neel Kashkari, Fed-chef i Minneapolis, har sagt att endast ytterligare en räntehöjning behövs under 2026, men hans uttalande gjordes före den senaste publiceringen av KPI-statistiken.

Räntan kan höjas i december

Danske Bank anser att ytterligare penningpolitisk åtstramning kommer att behövas, och står fast vid prognosen om ytterligare två räntehöjningar, i december och mars.

"Riskbilden lutar mot fler räntehöjningar", skriver de.

De senaste inflationsöverraskningarna på uppsidan har främst berott på högre energipriser, vilka Fed bör bortse från vid bedömningen av den underliggande inflationstrenden. Kärninflationen har dock stigit något. Nedåtriskerna för arbetsmarknaden är begränsade och tillväxtutsikterna är starka.

Tillväxten stöds av en stark utveckling för konsumtion och investeringar. Fed betraktar dessa komponenter som bättre mått på den underliggande tillväxttakten än den reala BNP-siffran i sig.

Ledamöter vill strama åt ekonomin snabbare

Några av de röstberättigade ledamöterna, framför allt Beth Hammack och Lorie Logan, har efterlyst större skyndsamhet i den penningpolitiska åtstramningen.

"Vi tror att de kan reservera sig mot beslutet och rösta för en räntehöjning, precis som de gjorde i juli", skriver Danske Bank.

De återstående röstberättigade ledamöterna har intagit en mer neutral hållning och har inte uttalat sig om tidpunkten för kommande räntehöjningar. Jerome Powell har inte kommunicerat något sedan han lämnade posten som Fed-chef.

Om Fed lämnar räntan oförändrad och Warsh håller fast vid sin återhållsamma linje när det gäller vägledning, kan USA-räntorna sjunka något och avkastningskurvan åter bli brantare.

"Att hålla räntan oförändrad nu skulle stärka argumenten för att framtida räntehöjningar sker endast kvartalsvis. Detta återspeglas redan till stor del i marknadens nuvarande prissättning, men skulle minska den bedömda sannolikheten för en räntehöjning även i januari", skriver Danske Bank.