USA:s ombakade kreditmarknad oroar allt fler analytiker
Företagsobligationer handlas som aldrig förr, trots att risken är hög och avkastningen låg. Nu höjer flera analytiker ett varningens finger och pekar på en överhettad marknad.
– De sämsta lånen beviljas när optimismen är som störst, säger Howard Marks på Oaktree Capital till Wall Street Journal.
Investerare köper företagsobligationer som aldrig förr, trots tveksam avkastning. Den starka efterfrågan har fått analytiker på Wall Street att varna för en marknad prissatt till perfektion – och därmed extremt känslig för bakslag.
Det rapporterar Wall Street Journal.
För samtidigt som företagsobligationer handlas i rasande takt, pressas marknaden av ihållande inflation och stigande kreditförluster inom den snabbt expanderande private credit-sektorn. Det innebär att risken ökar parallellt med att avkastningen minskar – de båda står annars i regel i motsatsförhållande.
– De sämsta lånen beviljas när optimismen är som störst, säger Howard Marks på Oaktree Capital till WSJ.
Låg avkastning, hög risk
Företagsobligationer med hög kreditvärdighet gav i september bara 0,74 procentenheter mer avkastning än statsobligationer – den lägsta skillnaden sedan 1998. Högavkastande så kallade "skräpobligationer" låg på 2,75 procents skillnad, vilket är nära bottennivån 2007.
Trots detta ökar emissionerna kraftigt. I september emitterades företagsobligationer med hög kreditvärdighet för 210 miljarder dollar, en ny rekordnivå.
Även skräpobligationer används flitigt, ofta för att finansiera avnoteringar. Mest uppmärksammat är Silver Lakes planerade köp av Electronic Arts för omkring 50 miljarder dollar, en potentiell rekordaffär.
Konkurserna ökar
Störst oro väcker dock marknaden för privata lån till bolag, som vuxit från nästan ingenting till närmare 2 biljoner dollar på tio år.
Här lånar stora aktörer som Apollo och Blackstone ut pengar direkt till företag och fastighetsbolag. Men allt färre låntagare klarar av att betala sina räntebetalningar, och tvingas då betala med så kallad "PIK-ränta" – alltså att räntan läggs till den befintliga skulden.
Konkurserna ökar också. Efter att ha minskat sedan pandemin steg konkurserna till 9,5 procent av bolag i utvecklingsfas, enligt kreditvärderingsinstitete Fitchs mätning.