Vägskäl för börsen inför sommaren
Snabbt ned, snabbt upp. Nu står börsen ungefär där den stod vid årsskiftet igen, men vinstutsikterna är sämre och riskerna är på många sätt högre vilket dagens eskalering i Mellanöstern är en påminnelse om. Vilken väg tar börsen i sommar?
Börsen tar trapporna upp och hissen ned, brukar det heta. Men i några av de senaste stora kriserna – tullspektaklet i april i år och pandemiutbrottet våren 2020 – har det varit hissen som gällt både på nedfärden och uppfärden.
Från den 18 februari i år till bottennivån den 9 april föll Stockholmsbörsen med 22 procent. Därifrån klättrade den sedan raskt med 18 procent fram till 20 maj som är den senaste toppnoteringen.
Efter det har indexrörelserna varit relativt små igen. Frågan är om det bara är lugnet före stormen för det är många frågetecken som väntar på att rätas ut i närtid.
Fredagens eskalering i Mellanöstern mellan Israel och Iran trycker exempelvis upp oljepriset och det är ingen bra injektion för världsekonomin. Tullförhandlingar pågår parallellt mellan USA och många andra länder och de pauser som införts kommer att löpa ut under sommaren om inga avtal kommer på plats.
Nästa vecka kommer räntebesked från både Riksbanken och amerikanska Fed och om ungefär en månad börjar sedan de första halvårsrapporterna trilla in från börsbolagen. Det är i det här kvartalet som vi svart på vitt får se vilka effekter, direkta och indirekta, som tullarna hittills har inneburit.
Att vi långt innan dess kommer att få se en hel del företag vinstvarna med hänvisning till tullsituationen är i princip självskrivet. Finländska Fiskars sänkte exempelvis sina helårsprognoser igår kväll just med hänvisning till USA och att detaljhandelns efterfrågan har påverkats negativt.
Optimismen inför året har dämpats
Att börsen står och balanserar på ungefär samma nivå som vid årsskiftet är intressant för det är svårt att hävda att riskerna har blivit mindre. När vi gick in i det här året var oron för tullar små, medan förhoppningarna om en återkomst för konsumenten och stigande företagsvinster var desto större.
Sett till analytikernas samlade prognoser för de rörelsedrivande storbolagen i OMXS30-indexet låg förväntningarna på en vinsttillväxt under 2025 på 6 procent vid årsskiftet, enligt databasen Factset. Sedan dess har prognoserna skruvats ned med omkring 10 procent och nu är konsensus istället att vinsterna krymper med 4 procent i år.
Visserligen är bedömningen (som vanligt) att de ska lyfta igen nästa år, med omkring 9 procent, men även för 2026 har snittprognosen tagits ned rejält sedan årsskiftet.
Vi närmar oss alltså andra halvåret med en börs på ungefär samma nivå som vid årsskiftet men med lägre vinstförväntningar, vilket betyder att den samlade värderingen har skruvats upp.
Vägkorsning, rondell eller fisketur?
Vi har nu några veckor framför oss där fler vinstvarningar bör stå för dörren följt av rapporter som i bästa fall visar att tulleffekterna har varit små – men där få bolag lär blåsa faran över eller flagga för att efterfrågan har vänt tvärt uppåt.
Vart börsen kör vidare i det vägskäl som den har hamnat efter den snabba ned- och uppgången är förstås svårt att säga. Min bästa gissning är att vi tyvärr inte får så många klargörande svar i sommar, och att börsen därför mer kommer att kännas som att åka runt i en rondell några månader innan en tydligare riktning uppåt eller nedåt tar form först i höst när aktiemarknaden allt mer börjar blicka in i 2026.
Det är varken ett bra läge för att gå lång, eller att gå kort på aktiemarknaden, men däremot för att gå och fiska - för att stjäla ett citat från tradinglegenden Jesse Livermore.
