Varningen: Nästa stora rörelse kan bli ett dollarfall

Det är i SEB:s senaste valutaanalys som chefsstrategen Namik Immelbäck och kvantstrategen Filip Carlsson konstaterar att valutamarknaden varit anmärkningsvärt stillastående – trots årets geopolitiska och ekonomiska turbulens.

”Trots allt som har hänt i år med konflikten i Mellanöstern, störningarna i Hormuzsundet och omprissättningen av centralbankerna har det varit anmärkningsvärt lite trend på valutamarknaden”, skriver de.

I stället har exempelvis EUR/USD fortsatt att handlas inom ett relativt snävt intervall. Och lugnet kan bestå ett tag till. SEB pekar på liknande perioder 2015–2016 och 2023–2024, då EUR/USD rörde sig sidledes i 18–20 månader. Om den nuvarande perioden blir lika lång kan dödläget bestå ända fram till årsskiftet.

Men när intervallet väl bryts ser de en mer sannolik riktning: en svagare dollar.

AI-frossa kan sänka dollarn

Bakom bedömningen ligger bland annat hur investerarna är positionerade. Exponeringen mot dollartillgångar är hög, samtidigt som valutasäkringsgraderna har sjunkit. SEB pekar också på en växande risk för att japanskt kapital börjar söka sig hemåt, från amerikanska statsobligationer till japanska.

Samtidigt har dollarn fått allt större stöd av kapitalinflöden till den amerikanska aktiemarknaden. Det skapar enligt strategerna ytterligare en möjlig utlösande faktor: en korrigering på börsen – inte minst i AI-handeln – skulle kunna sammanfalla med en försvagning av dollarn.

”Med den nuvarande marknadsbilden framstår en trend mot en svagare dollar som den mer sannolika riktningen”, skriver de.