Varningen om stekheta sektorn: ”Inte tryggt där”

USA-börserna fortsätter att visa styrka. Ålandsbanken beskriver dem som ”i det närmaste ostoppbara för ögonblicket” med uppgångar för både tekniktunga Nasdaq, S&P 500 och Dow Jones i slutet på förra veckan.

I morgonbrevet betonar de vidare att bredden är svag och att majoriteten av aktierna på breda index stängde på minus.

”Det är fortfarande bara teknologi som verkar ha riktig lyftkraft på de amerikanska börserna”, skriver banken.

Rose Marie Westman, makroekonom och tidigare chefsekonom på Burenstam och Partners, är inte förvånad över den koncentrerade uppgången.

– USA har varit ganska förskonade från effekten från det här kriget så det som styr allt är kapprustningen mellan USA och Kina, säger Rose Marie Westman som säger att det handlar om AI och militärt.

Techsektorn isolerad från kriget

När Rose Marie Westman gästade EFN:s Börslunch i slutet av februari så tog hon upp att börsen befann sig i en sektorrotation. Då hade den cykliska industrisektorn gått starkt och stigit med 15 procent (och över 30 procent på ett år) samtidigt som bolagen i den så kallade ”Magnifika Sjuan” hade gått ned med 7 procent.

Men den geopolitiska turbulensen i Mellanöstern har fått situationen att vända.

– Det hade börjat hacka lite på hösten och man trodde att techsektorn kanske hade toppat. Dessutom hade man en sektorrotation där industrin gick bättre. Sen kom allt av sig och industrisektorn har blivit mycket mer påverkad av kriget.

Hon menar att uppvärderingen av techsektorn är logisk i det rådande läget.

– Bolagen är helt isolerade från kriget och de ska omvärderas då relativt andra bolag i marknaden. Det är därför det blir så otroligt koncentrerat när det bara finns en sektor som är helt isolerad – och ett land som är hyfsat isolerat. Det blir en dubbeleffekt för den här sektorn.

Sårbar uppgång

Samtidigt höjer hon ett varningens finger och betonar att den smala börsuppgången också gör marknaden mer sårbar om sentimentet kring techsektorn skulle vända.

– Det är inte tryggt att befinna sig i techsektorn, även om bolagens värderingar nu är mer rimliga. Trots en högre vinsttillväxt så ligger P/E-talen fortfarande på 35-40, säger Rose Marie Westman.

Särskilt oroar hon sig för techjättarnas kassaflöden som hon säger är ”sämre än på länge” där det mesta går till investeringar och inte återköp.

– Det syns inte i resultaträkningarna att det försvinner pengar utan de investeringarna bokas upp som tillgångar i balansräkningen och det kan man inte hålla med hur länge som helst, säger hon.

– Hela satsningen är mycket mer skuldtyngd så man ska inte underskatta riskerna.