Veteranförvaltarens taktik: Köpläge i AI-frossan när marknaden ger upp

Trots att många mjukvarubolag levererar rapporter i linje med förväntningar faller aktiekurserna kraftigt. Sverre Bergland, teknikinriktad förvaltare på DNB, pekar på att när bolag som SAP och Microsoft faller tvåsiffrigt på rapporter som egentligen är stabila, är det ett tecken på att investerare helt enkelt "ger upp", i en intervju med EFN. Rädslan har accelererat i takt med att nya verktyg från aktörer som Anthropic (Claude) gör programmering och kodning allt enklare, vilket får marknaden att ifrågasätta bolagens långsiktiga överlevnadsförmåga.

Komplexitet som vallgrav

En central del av strategin är att skilja på sårbar och motståndskraftig mjukvara. Bolag som vänder sig till konsumenter eller semi-professionella användare, likt Adobe, löper högre risk för marknadsomvandling.

Däremot är komplexa affärsprocesser betydligt svårare att ersätta.

– Bara för att kodning blir enklare kommer stora aktörer som Nestlé inte att riva ut sin SAP-implementation.

Här menar Berglund på att marknaden underskattar hur trögrörliga och nödvändiga dessa system faktiskt är.

Hyperscalers – den säkra hamnen

För att balansera risken har fonden tunga innehav i så kallade "hyperscalers" som Microsoft, Google och Amazon. Tanken är att äga infrastrukturen, då Bergland menar att "allt måste köras i ett datacenter, och där är det endast en handfull aktörer". På så sätt kan man ta del av uppsidan från AI om det går bra, men inte falla för hårt ifall det inte gör det, då dessa bolag har andra ekonomiska ben att stödja sig på.

Microsoft pekas ut som särskilt välpositionerat och extra attraktivt efter senaste veckans nedgång – faktum är att fonden nu äger så mycket Microsoft som reglerna tillåter.

Utöver hyperscalers lyfts minnesaktier som Samsung, Sandisk och SK Hynix fram. Logiken är att då Nvidia säljer mycket och hyperscalers fortsätter sina massiva investeringar så är minneshårdvaran kritisk och minnesaktierna dras med.

Se hela intervjun här