Volvo Cars starkast i Europa: ”Vänt hela trenden”

För Volvo Cars blev perioden efter att bolaget gick till börsen i oktober 2021 skakig, då teckningskursen sattes till 53 kronor per aktie. Drygt två månader senare tillträdde Jim Rowan som vd. När han lämnade bolaget tre år senare stod aktien i 19,2 kronor – ett ras på 66 procent.

Dagens Industri beskrev hans tid som vd som ”en katastrof för aktieägarna” och konstaterade att Volvo Cars under perioden utvecklats sämst av samtliga världens personbilstillverkare. Att just Rowan rekryterades väckte stor uppmärksamhet, eftersom han – till skillnad från sin företrädare Håkan Samuelsson – saknade gedigen branschbakgrund.

Vändningen under Samuelsson

När Samuelsson våren 2025 återvände på ett tvåårskontrakt vände tonen snabbt. Han tog flera tunga strategiska beslut: skrev ned stora investeringar kopplade till mjukvara, drog igång ett omfattande kostnadsprogram och riktade om fokus mot kassaflöde och bort från Rowans mer visionära satsning på en snabbare omställning till elbilar.

Effekten syntes tydligt i tredje kvartalet i fjol, då aktien steg 38,1 procent efter ett rörelseresultat på 6,4 miljarder kronor – mot väntade 1,3 miljarder. Glädjen blev dock kortvarig: ett svagare fjärde kvartal fick aktien att falla tillbaka, och kursen är i princip oförändrad sedan dess. Trots svackan har Volvo Cars ändå stått emot betydligt bättre än konkurrenterna på kontinenten.

Tyskland i kris

Kontrasten mot de tyska biljättarna är slående. Där har krisen fördjupats ytterligare, till följd av kostnader i övergången till elektrifieringen samt kinesisk konkurrens.

BMW, Mercedes-Benz och Volkswagen rapporterade i veckan kraftigt fallande fordonsförsäljning i Kina. Kinesiska konkurrenter som BYD dämpar efterfrågan på europeiska bilar.

Volkswagen planerar nu att halvera sitt modellutbud kraftigt, efter att bolagets vd presenterat förslag om att skära ned personalstyrkan med 100 000 och stänga fyra fabriker i Tyskland. BMW skärper samtidigt sina kostnadsbesparingar, medan Stellantis drar ned rejält på sin organisation.

Volvo gynnas av sin position

Hampus Engellau, som bevakar den europeiska fordonssektorn för Handelsbankens räkning, pekar på att utgångsläget var tufft när Samuelsson tog över rodret efter Jim Rowan.

– Startpunkten när Håkan klev in i Volvo var ju att den finansiella situationen var mycket tuffare, säger han.

Samuelsson tog snabbt tag i de svåra besluten och fokuserade om mot kassaflöde – något som enligt Engellau vänt hela bolagets kostnadssituation.

Han beskriver också ett tydligt skifte i ledningsfilosofi.

– Det fanns en anledning varför man gjorde ett vd-byte. Och man kan väl säga att med Jim Rowan som vd så var fokuset mer på det visionära, kring att det skulle bli bara elbilar snabbare än vad man väntat sig, säger Engellau.

– Håkan Samuelsson klev in och tog tillbaka fokus till den operativa verksamheten och sade: ”Vi måste tjäna pengar, vi måste generera positiva kassaflöden.”

Volvo Cars har dessutom gynnats av sin produktmix. Bolaget har varit mindre beroende av ren elbilsförsäljning i Kina än flera konkurrenter.

– För Volvos del har Kina huvudsakligen varit en hybridmarknad snarare än en elbilsmarknad, säger Engellau, vilket inneburit att bolaget sluppit samma press som BMW och Mercedes-Benz på den marknaden.

Lönsamheten i fokus inför rapporten

Inför delårsrapporten som väntas fredagen den 17 juli är det lönsamheten som står i centrum – och senaste veckans siffror ger hopp.

– Vi fick leveransstatistiken för juni, och sista månaden i andra kvartalet var bra. Vi slutade på en mycket bättre nivå än jag hade räknat med. Marknaden har nog räknat med att det här kvartalet blir årets bottenkvartal, säger Engellau.

SB1 Markets skriver i en analys att utfallet hänger på huruvida bolagets kostnadsbesparingar och lanseringen av helelektriska EX60 får genomslag, samtidigt som de kortsiktiga utsikterna bedöms fortsatt sköra till följd av svagare efterfrågan och fortsatt höga kostnader.

Analytikerkåren är fortsatt försiktig. I april sänkte SEB sin rekommendation till behåll från tidigare köp, och sedan dess har ingen analytiker vågat köpstämpla aktien. Enligt Bloombergs sammanställning rekommenderar elva analytiker behåll och fyra sälj.