Warsh-talet ökar ränteoron: ”Negativt för aktiemarknaden”
Marknaden höjde snabbt sannolikheten för en räntehöjning i september – och börserna i USA vände nedåt.
– Det var ett litet trendbrott i gårdagens tal. Det var mer hökaktigt än vad man hade förväntat sig, säger SEB:s chefsekonom Jens Magnusson.
I sit tal vid centralbankskonferensen i Jackson Hole, Wyoming på fredagen betonade Kevin Warsh att inflationen fortfarande är för hög.
– Om inte den underliggande inflationen rör sig mot vårt mål har vi ett jobb att göra, sade han.
Marknaden prisade snabbt in en högre sannolikhet för en räntehöjning på 25 punkter i september, från 3,50–3,75 till 3,75–4,00 procent. Enligt CME FedWatch steg sannolikheten till 57,5 procent, från 37,5 procent en vecka tidigare.
– Han signalerade ganska tydligt att inflationen fortfarande är för hög. Det är så man har tolkat det. Det kanske är en räntehöjning under hösten, kanske till och med redan i september, som står på spel, säger Jens Magnusson, chefsekonom på SEB.
Beskedet fick omedelbart genomslag. De amerikanska börserna vände nedåt under fredagen. Det breda S&P 500-indexet gick från en inledande uppgång till en nedgång på 0,3 procent.
– Det här är ju ingenting som börsen typiskt sett brukar uppskatta. Högre räntor tenderar att trycka upp även räntorna på tioåriga och kanske trettioåriga obligationer när man tror att räntan ska upp i den korta änden av kurvan. Men också aktiemarknaden brukar kunna få lite stryk. Allt annat lika är det här beskedet negativt för aktiemarknaden.
Ny ton från Fed
Warsh har under sin tid som Fed-chef signalerat en ny riktning för centralbanken, med mindre extern kommunikation om framtida räntebeslut. Magnusson ser därför en viss motsättning mellan Warshs nya linje och signalerna i Jackson Hole.
– Jag tycker att han har varit lite oklar, medvetet i och för sig, för han vill ju inte att man ska guida marknaden när det gäller räntehöjningar, utan han vill att marknaden ska fatta sina egna beslut.
Warsh sade själv att talet inte skulle ses som någon form av ränteguidning. Men enligt Magnusson är det svårt att tolka budskapet på något annat sätt.
– Han sade ganska tydligt att han inte var nöjd med framstegen mot lägre inflation och att om det här inte vänder snart så har Fed ”more work to do”. Det är svårt att tolka det som någonting annat än att Fed har lite räntehöjningar framför sig.
Press från Trump
Kevin Warsh nominerades till Fed-ordförande av USA:s president Donald Trump, som under sin andra mandatperiod återkommande pressat centralbanken att sänka räntan.
Trump har förespråkat betydligt lägre räntor och sade så sent som förra veckan att räntorna borde tillåtas falla i takt med USA:s ekonomiska utveckling.
Enligt Magnusson kräver det en balansgång från Fed-chefen.
– Warsh har en utmaning. Han vill å ena sidan inte göra sig ovän med Trump det första han gör – det var ju av honom han fick jobbet – och han har tidigare signalerat att han i grunden tror på lägre räntor. Men samtidigt vill han inte förlora sin egen eller Feds trovärdighet.
Samtidigt vill Trump och finansminister Scott Bessent få ned de långa räntorna, som Magnusson beskriver som problematiskt höga för USA.
– Om Fed börjar dra åt andra hållet och i stället vill höja räntorna kan det bli en ganska besvärlig kamp mellan Finansdepartementet och Fed framöver.
Börsnedgång väntas
SEB:s prognos är fortfarande att räntan ska ligga still resten av året och därefter sänkas under nästa år. Efter Warshs tal har dock risken för en höjning ökat, enligt Magnusson.
– På marginalen ligger kanske en räntehöjning närmare till hands. Vi får analysera nästa inflationssiffra och se om vi vill ändra vår prognos eller ligga kvar.
Efter talet tror han på en börsnedgång i inledningen på nästa vecka.
– Att det börjar lite negativt på måndag morgon är väl ganska troligt.