AB Volvos vd om rapporten: ”Ett styrkebesked”

AB Volvos aktie lyfte i börsöppningen efter en rapport där orderingången krossade förväntningarna och där den justerade rörelsemarginalen på 11,7 procent var 0,1 procentenhet bättre än väntat och 0,7 procentenheter bättre än i fjol.

Aktien vände dock ned efter investerarkonferensen i samband med rapporten. Kommentarer i aktiemarknaden pekar på att marginalen får stöd av valuta och aktiverade utvecklingskostnader. Enligt Citi är den underliggande marginalen sämre än väntat.

Vd Martin Lundstedt anser dock att marginalutvecklingen pekar i rätt riktning.

– Tittar man på affärsområdet lastbilar så har vi fortfarande inga stora ökningar av volymerna, vi var fortfarande inte i full balans i produktionen i Nordamerika i början av kvartalet och vi har ett påskjut på fraktkostnader och material, men kommer ändå upp i 11,2 procent. Vi har också tulleffekter i de olika affärsområdena, så sammantaget tycker jag att det är ett styrkebesked. De fundamentala faktorerna går åt rätt håll, säger han. 

Positiva och negativa signaler

Under investerarkonferensen pekade finansdirektören Mats Backman på flera positiva men också negativa faktorer för marginalen kortsiktigt. Produktionen är, till skillnad från under inledningen av det andra kvartalet, nu i balans och bolaget taktar upp. Dessutom väntar sig Volvo full kompensation för tullkostnader under nuvarande kvartal, vilket EFN rapporterat, och bolaget räknar med gradvis prisrealisering framåt. På den negativa sidan finns säsongsmässigt lägre volymer under det tredje kvartalet på grund av semesterperioden i Europa, aktiverade utvecklingskostnader kommer att vända från positivt till negativt under andra halvåret och det kan finnas tajmingeffekter när bolaget kompenserar sig för inflationstrycket.

– Nu handlar det väldigt mycket om det professionella hantverket, om att ha en bra anpassningsförmåga för det som vi själva inte kan påverka, ha ett fokus på kärnaffären och leverera på välfyllda orderböcker på ett smart sätt så att vi får ut hävstångseffekter, se till att vi har en prisrealisering som inte kommer ur takt med kostnadstrycket och att serviceverksamheten fortsätter utvecklas väl, säger vd Martin Lundstedt till EFN.

Drömmarginal hägrar

Volvokoncernens justerade rörelsemarginal toppade under det andra kvartalet 2023 på 15,4 procent. Kvartalet innan hade bolaget levererat en omvänd vinstvarning då marginalen nådde 14 procent.

Är det möjligt för Volvokoncernen att nå de nivåerna igen och vad krävs i så fall för det?
– Det är klart att vi då hade en extrem hävstång kortsiktigt som gav den skjutsen, men tittar vi på den underliggande långsiktiga trenden så har vi hela tiden lyft nivån på golvet för marginalen och ökar vi golvet och minskar volatiliteten så finns det ingen anledning att tro att vi inte kommer att kunna fortsätta på de här nivåerna, inklusive de nivåer du pratar om. Men exakt när det sker, när vi är i full balans, det får vi se.

Martin Lundstedt fortsätter:

– Tittar man på intjäningskvaliteten och hur den kurvan ser ut så ger det stöd för en fortsatt bra utveckling. Sedan ska man komma ihåg att det både är tillväxt och marginal som driver värdeskapande.

Orderingången på lastbilar ökade i alla regioner och totalt med 33 procent jämfört med i fjol till 63 412. I Nordamerika ökade den med hela 122 procent.

Då testas marknadens styrka

Martin Lundstedt ser ingen risk för luft i de amerikanska orderböckerna men uppger att den fortsatta orderutvecklingen till del kommer att bero på nya utsläppsregler för nästa år.

– Min bedömning är att tillverkarnas orderböcker är fulla för 2026 och att vi fortfarande inte har släppt på i någon större utsträckning för 2027. Testet för den underliggande styrkan kommer när vi öppnar där. Men vi har haft en transportrecession i USA i ganska många kvartal nu så det finns ett underliggande ersättningstryck trots allt, säger han.

Leveranserna i Nordamerika minskade med 6 procent under kvartalet. För att nå marknadsprognosen på 265 000 tunga lastbilar under 2026 behöver branschen som helhet växla upp produktionen.

Finns det en risk att den här starka orderingången under det första halvåret inte översätts till leveranser under det andra halvåret?
– Det är klart att risken alltid finns. Det kommer att bero väldigt mycket på att underleverantörerna klarar av att hänga med här. Vi har ju själva tagit en ganska stor underabsorption under det första kvartalet och delar av det andra kvartalet för att inte hamna i den situationen i vårt egna industriella system. 

Martin Lundstedt fortsätter:

– Så här långt har det gått bra, men nu ska det upp ett par snäpp till. Men det är ett positivt momentum för alla i branschen och det är ju viktigt för underleverantörernas egna kassaflöde att få ut de här grejerna efter en ganska lång period av låga siffror.