Aktiecheferna om tullsatser på 15 procent – så kan börsen påverkas

På onsdagen stod det klart att ett handelsavtal mellan USA och Japan var i hamn med 15 procentiga tullar mot japansk import. Senare samma dag gick Donald Trump ut och sa att 15 procent minst blir den nya snittullen. Under förmiddagen har EU klubbat igenom ett paket med mottullar om inget avtal nås. Hoppet att ett avtal närmar sig mellan USA och EU lyfter börserna i Sverige och Europa omkring 1 procent.

– Jag är förvånad, vi hade trott att det skulle bli lägre tullar och att mycket av det här är förhandlingsutspel. Mellan USA och väst hade jag trott att det skulle bli noll. I grund i botten tror jag inte att USA vill avskärma sig men man vill begränsa Kina. För att göra det så måste USA ha väst. Nu verkar det bli 10-15 procent vilket är negativt, frågan är hur negativt det är och vart det kommer slå, säger Mattias Sundling, aktiechef på Handelsbanken.

Enligt Sundling skulle tullar på 15 procent vara den högsta nivån på flera decennier, men att det är nivå som ekonomin kan klara av.

– Det är inte bra, men det är inte en katastrof. Det har legat en oro och förväntan på högre tullar och nu blir det en lättnad när man vet vad som gäller. Då kan bolagen planera efter det, vilket i sig är positivt även om inte tullarna är det. 

Därför går börsen upp

Sedan tullraset i april i samband med Trumps Liberation Day har Stockholmsbörsen gått starkt, en uppgång som lär hålla i sig menar Mattias Sundling. Styrkan sen april ser Karl Hedberg främst beror på att marknaden fokuserar mer på det positiva än risker.

– Nu lyfter börsen på förhoppningen att EU också får 15 procent och inte högre än så. Men det är fortfarande en stor skillnad mot hur det har varit tidigare och det kommer påverka företagen både vinstmarginalmässigt och hur stor del av tullkostnaderna man själv får absorbera i sina priser, säger DNB Carnegies aktiechef och fortsätter:

– Blir det högre priser till slutkund så kommer det absolut få en påverkan på efterfrågan också. I förlängningen kan det även ge effekt på inflationsutecklingen som också kan påverkas negativt om den amerikanska styrräntan sänks för tidigt. 

Utesluter inte rekyl till hösten

Även Hedberg ser tullar på 15 procent som något som är möjligt för bolagen att hantera och samtidigt lämnar utrymme för tillväxt. Givet att osäkerheten försvinner och att handelskriget inte eskalerar.

– Generellt sett är osäkerhet det största problemet för marknaden. Vilket gör att även vissa negativa nyheter kan vara hanterbara när man vet vad det är. Nu har marknaden valt att se förbi osäkerheten och skulle det väl bli ett avtal så lär det ge skjuts åt de europeiska marknaderna. Kortsiktigt tror jag att den positiva trenden kan orka en bit till, men jag utesluter inte en rekyl i höst.

– Dels för att det säsongsmässigt är en svagare period, och dels för att då kommer vi se mer hur osäkerheten kring tullarna har slagit mot efterfrågan. Det lär leda till en liten inbromsning i vinstförväntningarna i tredje kvartalet, även drivet av negativa valutaeffekter. 

Ser köpläge i verkstadsbolagen

När tullarna i slutändan är på plats ser Hedberg verkstadssektorn som möjliga vinnare, men också sektorn som kommer påverkas av det mest. Hittills i år har bolagen haft det tufft på börsen, och nu ser Karl Hedberg köpläge i verkstadsbolagen.

– Efter rapportperioden har bilden för bilden blivit bättre för de konjunktur- och tullkänsliga verkstadsbolagen. Osäkerheten kändes större för några månader sedan. Blir det klarhet kring tullarna blir sektorn de stora vinnarna. Är man långsiktig tycker jag att det har blivit intressant igen att titta på verkstadsbolagen givet att handelsavtalen är på väg i rätt riktning. 

– Just nu är Sandvik och SKF väldigt intressanta kommande år med fortsatt låga, attraktiva värderingar. Givet en förbättrad konjunkturbild på sikt. Även bolag som drivs mer av strukturella trender, som till exempel ABB med elektrifiering och datacenter, säger han.