Allokeringschefen: Därför väljer vi bort USA

Lannebos allokeringschef Erik Nilsson ser riskspridning som det nya temat på marknaderna.

– Det är inte så att man har övergett USA helt, men investerare börjar snegla på europeiska statsobligationer, liksom japanska och kinesiska. Kolla på guldpriset, det handlar också om den här trenden med att sprida riskerna. Det räcker att man viktar om något för att skapa relativt stora rörelser på marknaden.

Han betonar att Lannebos aktieportfölj är överviktad mot Sverige och Europa, medan USA är underviktat.

– Det var vi även förra året, men nu ser vi tydligare än någonsin att svensk konjunktur har börjat ta fart. Förutom hickan under Liberation Day så har detaljhandeln återhämtat sig och det finns flera andra signaler som gör att svensk och europeisk konjunktur är på rätt väg, säger han.

USA-börsen ”högt värderad”

Trots den tydliga inriktningen i portföljen tror han inte att den amerikanska ekonomin kommer att stanna av.

– Jag tror att USA kommer att tuffa på och inte gå in i en recession.

Även Wall Street-bankerna har tjuraktiga prognoser för S&P 500 under 2026.

Det pratades om en Europa-handel förra året i samband med Liberation Day, men så blev det inte riktigt. Vad är det stora argumentet för att fortsatt vara underviktad USA?

– Det handlar om det lite tråkiga svaret kring att sprida riskerna. Det har att göra med att det är en väldigt hög koncentration av högt värderade bolag mot just USA, så det innebär att även om börsen fortsätter att gå bra så behöver det inte betyda att enskilda aktier fortsätter gå bra.

– Det kan vara välskötta bolag, men där det helt enkelt inte går att motivera en så pass hög multipel.

Han ser också ett minskat politiskt oberoende för den amerikanska centralbanken som problematiskt för amerikanska aktier på sikt och som ett viktigt skäl att diversifiera bort från dollarn.

– På kort sikt kan en Trump-vänlig ordförande i Federal Reserve leverera fler räntesänkningar som gynnar börserna. Vi försöker inte förutspå någon börskrasch i USA utan det handlar mer om att sprida risker och vara exponerade där det inte är samma fallhöjd ifall olyckan skulle vara framme.

Spår uppsida i småbolagen

Inför rapportsäsongen tipsar han om att kolla på de svenska småbolagen – särskilt med en cyklisk exponering eller småbolag inom hälsovårdssektorn.

– Svenska småbolag har haft en lång period där de har gått sämre än stora bolag, och vi ser fortfarande stora utflöden ur småbolagsfonder generellt. Så länge de flödena går i den riktningen så kommer det vara svårt för småbolagen att börja prestera, men vid något tillfälle kommer de här utflödena att upphöra och då är uppsidan för de bolagen betydande.

Erik Nilsson tror på flera rörelser likt den i Systemair under föregående rapportsäsong.

– Det är ett bolag som levererar ventilationslösningar och som är väldigt känsligt för byggkonjunkturen. Deras senaste kvartalsrapport var bättre än väntat, och man såg dessutom ljusningar i orderingången från Tyskland. Aktien lyfte 15 procent den dagen, och jag tror att det finns flera bolag med exponering mot den cykliska byggsektorn som skulle kunna ingå i den kategorin.