Analyshus: SBB blir mer av ett investmentbolag
SBB säljer sin samhällsportfölj till norska PPI. Pareto påpekar att det är något som förändrar bolagets karaktär – där SBB blir mer av ett investmentbolag än fastighetsförvaltningsbolag.
”Därtill blir aktieägarna nu beroende av betydande värdeuppgångar i kärninnehaven, vilka delvis måste säljas för att möta framtida skuldförfall”, heter det.
Under tisdagskvällen stod det klart att norska intressebolaget PPI köper fastighetsbolaget SBB:s samhällsportfölj till ett värde av 32 miljarder kronor.
”Med denna transaktion fullbordas SBB:s strategi för omvandling genom att skapa tre distinkta segment inom utbildning, bostäder och nu även samhällstillgångar via PPI (Public Property Invest)", skriver bolaget i pressmeddelandet.
Blir mer av ett investmentbolag
Enligt Pareto är det något som förenklar bolagsstrukturen, vilket framgår av en analyskommentar. Samtidigt byter bolaget karaktär, enligt analyshuset.
”Genom att avyttra en stor del av sin fastighetsportfölj till PPI blir SBB mer av ett investmentbolag än ett fastighetsförvaltningsbolag”, skriver Pareto.
Kärninnehaven blir då noterade Sveafastigheter (Stockholmsbörsen), PPI (Oslobörsen) och onoterade fastighetsbolaget Nordiqus, verksamma inom utbildningsfastigheter.
Pareto betonar också att transaktionen kraftigt urholkar SBB:s egna kapital. Detta genom försäljning av tillgångar under bokfört värde, inklusive högt belånade samriskbolag.
Aktieägarna beroende av kärninnehaven
Pareto skriver samtidigt att det är ”positivt att SBB nu får visst andrum” och ”det eliminerar den kortsiktiga refinansieringsrisken”.
Ett orosmoln är dock kassagenereringen, där analysen uppskattar SBB:s totala kassa (exklusive likvida medel i Sveafastigheter) till cirka 10,2 miljarder kronor efter obligationsinlösen.
”På kort sikt kan det negativa kassaflödet täckas av den befintliga kassan. På längre sikt krävs dock utdelningar för att täcka räntebetalningar och administrativa kostnader. Dessutom blir aktieägarna nu beroende av betydande värdeuppgångar i kärninnehaven, vilka sedan helt eller delvis måste säljas för att möta framtida skuldförfall”, skriver Pareto.
Följ taggar