Analytiker: ”Bra siffror” från Traton – så påverkas AB Volvo

Traton levererade på måndagskvällen en omvänd vinstvarning där bolaget meddelar att det justerade rörelseresultatet under det andra kvartalet landar på 957 miljoner euro mot väntade 763 miljoner euro.

Merparten av avvikelsen förklaras av kompensation för tullar för det amerikanska varumärket International. Internationals justerade rörelsemarginal landar på 5,6 procent mot en väntad negativ marginal på 4 procent.

Handelsbankens analytiker Hampus Engellau beskriver tullkompensationen som väntad, men hade räknat med att den skulle materialiseras först under det andra halvåret.

– Traton har varit tydliga i sin kommunikation att man ska få tillbaka en 50–60 procent av den tull man betalar. Att man nu tar upp det i redovisningen betyder att sannolikheten att man ska få tillbaka det har blivit väldigt hög, säger han.

Tror på tullåterbetalning även för AB Volvo

Traton och konkurrenten Daimler Truck har, till skillnad från AB Volvo, en stor del av sin slutmontering av lastbilar för den nordamerikanska marknaden i Mexiko, vilket har gjort att de amerikanska tullarna slagit hårdare mot dem. Men även AB Volvo kan få rätt till tullkompensation, tror Hampus Engellau.

– Även om de har betalat mindre tullar så är Volvo i en liknande situation. Vi vet inte riktigt hur förhandlingarna ser ut men det finns en stor möjlighet att Volvo också kommer att börja redovisa tullkompensation, säger Hampus Engellau.

AB Volvo hade under det första kvartalet i år tullkostnader på omkring 1 miljard kronor och guidade för kostnader på 1,2 miljarder kronor under det andra kvartalet.

Men även rensat för tullkompensationen visar måndagens besked på en stark utveckling för Traton. Enligt Hampus Engellau slår Traton konsensusförväntningarna med 7 procent rensat för International. Det kan jämföras med att Tratons leveranser, som annonserades i förra veckan, var 0,8 procent bättre än Handelsbanken hade räknat med. 

– Det är bra siffror. Det handlar troligen om bättre kapacitetsutnyttjande i Scania och till viss del MAN och även en del interna förbättringar i MAN, säger Hampus Engellau.

Ger stöd för förväntningarna på Volvo

Traton flaggar dock för att kassaflödet är klart lägre än förväntningarna och hänvisar till säsongsmässigt mönster. Bolaget skriver att tullkompensationen inte är kassaflödespåverkande under kvartalet.

Hampus Engellau tror att kassaflödet kan hämmas av att Internationals rörelsekapital har ökat.

– Givet hur stark USA-marknaden är tror jag att International har börjat öka produktionen för att börja bygga lager, säger han.

Den amerikanska storbanken Citi skriver i en kommentar att Tratons justerade rörelseresultat är 25 procent över förväntningarna, varav tullkompensation står för 70 procent av överprestationen.

Citi skriver att sammantaget ger Tratons besked stöd för marknadens förväntningar på AB Volvos lastbilsmarginal för det andra kvartalet.

Ålandsbanken tror inte att Volvo kommer att rapportera liknande tullåterföringar under det andra kvartalet, men anser att Tratons besked ger en "viss positiv indikation givet den högre lönsamheten i Tratons europeiska och latinamerikanska verksamhet".

Hittills i år har Tratons och AB Volvos aktier levererat en totalavkastning på nära 18 procent.