Experterna om Evolutions rapport

Evolution har gått svagt under 2024 och tappat ännu mer inför Q3-rapporten. Samtidigt har antalet blankat kapital ökat i aktien inför rapportsläppet.

– Det har funnits orosmoln kring strejken i Georgien och hur mycket det ska påverka resultatet, samtidigt som det kommit in en del statistik från spelsektorn som har varit relativt svag, säger David Lindström på Strand Kapitalförvaltning.

När Evolution väl öppnade böckerna under torsdagsmorgonen så redovisar bolaget en omsättning på 519 miljoner euro, vilket var något högre än förhandstipsen på 516 miljoner euro.

– Rapporten är väldigt nära förväntningarna. Siffrorna ligger någon miljon euro över både på intäkter och ebitda. Men totalt är det något bättre än väntat, säger Lindström.

Marginalmål för helåret något lägre

Bolaget flaggar dock för att ebitda-marginalen under det fjärde kvartalet kommer att kvarstå på ungefär 68,5 procent, vilket är något under bolagets förväntan som man hade i början på året, då man sa att prognosen låg på en ebitda-marginal för helåret i intervallet 69-71 procent.

– Det är en ändrad kommunikation från bolaget där man sänker marginalprognosen. Men vad jag har sett så ligger marknadens förväntningar redan på det bolaget kommunicerar nu, så det borde inte innebära någon sänkning framåt i prognoserna, säger David Lindström.

Marlon Värnik, portföljförvaltare på Exelity, är inne på samma spår:

– Det bör trigga endast mindre negativa estimatförändringar för 2024, säger han.

Det blankade kapitalet i Evolution uppgår nu till fyra procent, enligt Holdings. Frågan är hur marknadens reaktion kommer att bli efter dagens rapport.

– Det är svårt att säga. Det är möjligt att blankarna får lite skam då rapporten är aningen bättre än väntat, men fokuserar marknaden på att bolaget sänker sin marginalprognos något, så skulle det kunna finnas anledning för folk att sälja, säger David Lindström.

Marlon Värnik säger att tillväxten i Nordamerika överraskar positivt i rapporten:

– Det är en tillväxt på åtta procent från förra kvartalet, vilket faktiskt är över underliggande iGaming-marknaden. Historiskt har Evolution vuxit svagare än underliggande i Nordamerika, så det är en bra datapunkt och som marknaden brukar gilla, även om den marknaden endast utgör 12 procent av bolagets intäkter.

Han fortsätter:

– Styrkan i utvecklingen i Nordamerika förklaras förmodligen delvis av slots-affären, som överraskar för första gången på länge och slår förväntansbilden med cirka tre procent, vilket skulle kunna indikera att bolagets satsningar bär frukt, men det är för tidigt att dra några sådana slutsatser enbart på ett kvartal. 

David Lindström säger att dagens rapport inte får honom att sänka några prognoser framåt.

– Oron har funnits i den här konflikten i Georgien och om det ska påverka eller inte. Min inställning har varit att Evolution har 20 studios och brukar vara ganska bra på att flytta om och på så sätt kompensera. Det tycker jag att man ser här; även om strejken har påverkat negativt så är det väldigt marginellt.

Strejkens påverkan - negativ effekt

Evolutions vd Martin Carlesund säger i vd-ordet i rapporten att strejken lett till att Evolution kapacitet i studion i Georgien ligger på cirka 60 procent.

"Med ett nätverk av över 20 studior kan vi kompensera för förlorad kapacitet genom att använda andra studior och begränsa effekterna för våra kunder, men sammantaget har störningen haft en negativ effekt. För närvarande är situationen i Georgien stabil och vi kommer att fortsätta återuppbygga och öka kapaciteten på andra platser i nätverket under de kommande kvartalen för att kunna understödja framtida tillväxt", skriver han.

Marlon Värnik säger att guidningen framåt blir intressant, givet situationen i Georgien.

– Situationen bedöms just nu stabil, enligt Evolution. Frågan är hur man guidar för 2025 EBITDA-marginalen i Q4- rapporten, där konsensus just nu ligger enligt mig något högt på 69,9%. Lönerna är ju som lägst i Georgien, och måste de kompenseras på andra håll så har det förmodligen en liten påverkan på lönsamheten.

"Relief för kursen"

David Lindström pekar också på att bolaget säger att man haft större problem med cyberattacker i Asien än vanligt, vilket också har hållit emot siffrorna något.

– Allt som allt är rapporten aningen bättre än väntat. Evolution har ju skämt bort marknaden under en lång tid med positiva rapportöverraskningar, men de senaste kvartalen har siffrorna kommit in ungefär som väntat. Det är inte särskilt svårt att lägga prognoser på Evolution längre, de har blivit förutsägbara.

Marlon Värnik igen:

– Jag tycker överlag att bolaget levererar in-line, med styrka i Nordamerika och RNG (slots-affären) som tidigare har varit frågetecken. Givet att bolaget handlas runt årslägsta och det fanns en oro för hur problematiken i Georgien har spelat ut sig, tror jag ändå att rapporten räcker som en relief för kursen idag.