Analytikern om Novo Nordisk: Svårlöst problem – men stor svingfaktor

Novo Nordisk slog förväntningarna när det gäller nettoomsättningen och rörelseresultatet. Men danska jätten meddelade samtidigt att helårsprognosen sänks.

Rörelseresultatet väntas nu öka inom intervallet 16-24 procent i fast valuta (CER). Tidigare låg denna prognos i intervallet 19-27 procent. Försäljningsprognosen för 2025 i fast valuta (CER) väntas öka med 13-21 procent i stälelt för 16-24 procent.

Lars Frick, analyschef på Aktiespararna, beskriver rapporten som ”gott och blandat”.

– Det var förstås trevligt att man slog förväntningarna, men tråkigt att man sänker helårsprognosen, säger han.

Anledningen till sänkta helårsprognosen är så kallad compounding i USA.

– Det verkar vara ett problem som är ganska svårlöst. Det finns bolag där som gör egna varianter av WeGovy men säljer utan varumärket. Det blir billigare och tar marknadsandelar. Det måste man komma till rätta med på något sätt, säger Lars Frick och fortsätter:

– Det är en sak att du säger att du har en lagersituation som är problematisk. Då kan du ha en vettig idé om att det är löst i Q2 eller Q3, men det är mycket mer oklart hur man ska få ordning på den här konkurrenssituationen. Man ser ingen kortsiktig lösning.

Novo Nordisks vd Lars Fruergaard Jørgensen säger till CNBC att compounding slog mot bolagets kvartal – men att de nu ser ljusning under 2025.

– Vi förväntar oss nu att compounding så att säga slås ut, och att vi får igång tillväxten i verksamheten framöver, säger han.

Positiv till Novo Nordisk: ”Stor svingfaktor”

I förra veckan valde amerikanska apotekskedjan CVS att sätta konkurrenten Novo Nordisks läkemedel WeGovy som förstahandsalternativ – framför Eli Lillys motsvarande preparat.

– Eli Lilly har gått bra och Novo Nordisk har gått dåligt. En förklaring är att Eli Lilly hade marknadsmomumentum med bättre fart på försäljningen, medan Novo Nordisk brottats med produktionsproblem. Så den här nyheten vänder lite på det. Då är det Eli Lilly som tappar tempo, de tappar en viktig kund som går till Novo. Det kan vara det som gör att man vågar ha lite positiv reaktion, säger Lars Frick.

Analyschefen är fortsatt positiv till Novo Nordisk-aktien och ser en uppsida på 25-30 procent.

– Den är väldigt lågt värderad. Om man tittar på ebit så tror jag Novo till exempel är lägre värderat än Astra Zeneca som också är ett förträffligt bolag men inte med samma tillväxtmöjligheter. De växer långsammare men värderas högre. Samtidigt är värderingsgapet till Eli Lilly är enormt. Bara på värderingsgrunder skulle man kunna värdera upp aktien 25-30 procent utan att blinka, säger han och fortsätter:  

– De är lite underskattade av marknaden. Det finns en stor svingfaktor, om och när förtroendet kommer tillbaka för Novo Nordisk kan man se en stor uppvärdering. Jag är positiv.