Blödande hål och ledningskaos efter köpet av Dollarstore

I Excel-kalkylen hägrade miljardvinster när Tokmanni sommaren 2023 slog till med förvärvet av Dollarstore från grundaren Peter Ahlberg för drygt 170 miljoner euro. I samband med förvärvet basunerade dåvarande vd Mika Rautiainen ut hur nöjd han var över att Tokmanni tagit tillvara på den ”unika möjligheten” att bygga en ledande nordisk lågpriskedja och att ”Tokmanni och Dollarstore kompletterar varandra på bästa möjliga sätt.”

Ett gemensamt sortiment samt stordriftsfördelar inom inköp och upphandling pekades ut när Tokmanni stolt konstaterade att man identifierat synergier på mer än 15 miljoner euro årligen. Det blev bättre än så och vid utgången av 2025 hade synergier för 22,9 miljoner euro nåtts. Frågan är dock om synergierna kostade Dollarstore deras kärnkunder.

Vinstvarningar och ledningsförändringar

Spolar man fram tiden 30 månader är vi inne i 2026 och Tokmanni har hunnit halveras på börsen, kommit med flera vinstvarningar och gjort en rad ledningsändringar, både i Dollarstore och Tokmanni.

Våren 2025 petades Dollarstores vd Anders Kind i tysthet av den nya ägaren. Anders Kind beskrev det för Di som att hans strategier inte överensstämde med Tokmannis, och att de därför valt att gå skilda vägar..

I fredagens rapport för det andra kvartalet meddelade Tokmannis nya vd Sampo Päällysaho, som nyligen tagit över efter Mika Rautiaine, att transformationen av Dollarstore, som var ett sänke i ytterligare en rapport, fortsätter och att nya butiksetableringar kommer övervägas ”mer noggrant och selektivt i Sverige framöver.”

I det andra kvartalet tog Tokmanni även en goodwillnedskrivning på 24,3 miljoner euro samt en lagerrelaterad nedskrivning på 12,0 miljoner euro relaterade till Dollarstore-segmentet.

“Vår största oro är att sortimentet inte längre tillgodoser Dollarstores kärnkunder, vilket innebär att bolaget måste skaffa nya kunder genom att bland annat öka marknadsföring och nedsättningar“, skrev analyshuset Inderes efter att det andra kvartalet bjudit på ännu en rapport där en vändning för Dollarstore låtit sig vänta.

Två ett halvt år av smärta

Aktien faller nära 8 procent på rapporten, efter nedgångar på 16,8 respektive 16,9 procent de två föregående rapporterna.

Den senaste uppgången på en rapport var för ett år sedan, efter rapporten för det andra kvartalet då aktien steg med 7,8 procent. Det ger dock en felaktig bild då Tokmanni en månad tidigare kommit med en vinstvarning som skickade ned aktien med 14,6 procent. Dollarstores svaga marginaler och dämpade försäljning pekades ut som huvudorsak i vinstvarningen.

Även rapporten för det första kvartalet 2025 och det fjärde kvartalet för 2024 bjöd på kallduschar och tvåsiffriga nedgångar vilka i sin tur föregicks av ännu en vinstvarning och en 9-procentig nedgång i rapporten för det första kvartalet 2024.

Två och ett halvt år av misär för aktieägarna, som fått se sina aktier gå från omkring 15 euro till dagens nivå runt 6,50 euro.

Under 2026 har dock flera förändringar skett i Tokmannis toppskikt.

I början på juli lämnade Mika Rautiainen som vd efter att året innan aviserat sin avsikt att lämna. Ny vd blev Sampo Päällysaho och snabbt skedde fler förändringar i koncernens toppskikt.

Timo Heimo, som i mars 2025 tillträdde som vd för Dollarstore, blev bara kvar på posten i ett drygt år. Nyligen blev det klart att Martin Sörenhag, i dag Nordenchef för Flying Tiger Copenhagen, tar över rollen i november i år.

I samma veva meddelade Tokmanni att en ny roll skapas i ledningsgruppen: Chief strategy and transformation officer, Till den posten har svenskan Ulrika Göransson, med bakgrund på OKQ8, Teknikmagasinet och Clas Ohlson, rekryterats.

Analytiker: Därför har det gått dåligt

De skulle erövra den svenska marknaden. I stället köpte Tokmanni sig rakt in i nedskrivningar, vinstvarningar och sparkade chefer. Vänder det nu?

Inte om man får tro Inderes analytiker Arttu Heikura, som har följt Tokmannis kamp med att få ordning på Dollarstore de senaste åren.

– Vid en första anblick verkade det passa Tokmanni bra. Men det höga priset och de tänkta synergierna – som de siktade på att uppnå genom att slå samman sortimenten – tror jag är huvudorsaken till att det gått så dåligt, säger han till EFN och ger sin syn på haveriet:

– Kort sagt har Tokmanni gjort en del ändringar i Dollarstores sortiment; de har plockat bort vissa produkter och lagt till andra istället. Det verkar som att kärnkunderna inte är särskilt nöjda med förändringarna i sortimentet, vilket har märkts i minskad kundström, och i lönsamheten som har varit ganska låg på grund av detta. Samtidigt har Tokmanni utökat butiksnätverket i Sverige och Danmark, så kostnaderna har också stigit. Det är ingen bra kombination.

Tokmanni har, likt Odysseus, surrat fast sig vid masten, och tänker fortsätta på den inslagna vägen.

– Det verkar som att de står fast vid den här omställningen och inte backar överhuvudtaget. Det innebär att de måste locka till sig nya kunder, eftersom kärnkunderna inte är nöjda med förändringen. Och det kan bli en lång process, säger Arttu Heikura.

Ser risk för ännu en vinstvarning

Inderes-analytikern utesluter inte heller att ytterligare en vinstvarning kan behövas från Tokmanni, som lämnade sin prognos för 2026 oförändrad i rapporten för det andra kvartalet.

– Rörelseresultatet för det första halvåret var lägre än förra året, och eftersom omställningen pågår och det inte syns några dramatiska tecken på att Dollarstores resultat förbättras, ser vi att även det andra halvåret kan bli svagt för koncernen. Därför ser vi en vinstvarning som möjlig, säger han.

Analytikern tror att både 2026 och 2027 ska ses på som integrationsår för Dollarstore.

– Jag tror att vi får titta mot 2028 innan vi kan säga om förvärvet eller omvandlingen har lyckats. Men vi tror att Dollarstores rörelseresultat kommer att förbättras något under de närmaste åren givet att jämförelsetalen är så svaga. Men Dollarstore är långt ifrån de nivåer som konkurrenterna ligger på rent lönsamhetsmässigt.

Europris har problem med ÖoB

Dollarstore är dock inte ensamma om sina svenska problem. Även norska Europris förvärv av ÖoB har hittills varit allt annat än en succé.

– Europris och Tokmanni påminner en del om varandra när det gäller sortiment och det övergripande konceptet. Det håller på att bli två ganska likartade butikskoncept. Jag är inte säker på om de svenska kunderna är vana vid den typen av sortiment, i Sverige finnas det betydligt fler nischade aktörer som Normal, Rusta, så det verkar inte helt lätt att få kunderna att förstå skillnaden, konstaterar Arttu Heikura.

Den låga prislappen på Europris förvärv av ÖoB har gjort att affären ses på mer som en billig långsiktig option på tillväxt än som det huvudbry som Dollarstore gett Tokmanni.

Under första halvåret 2026 gjorde ÖoB en rörelseförlust (ebit) på 107 miljoner norska kronor.

Europris har dock inte gett upp och står fast vid sin förväntan om en gradvis förbättring av ÖoB:s finansiella resultat från 2027 och framåt, och upprepade i rapporten för det andra kvartalet sin ambition att öka ÖoB:s omsättning till 5 miljarder kronor med en ebit-marginal på 5 procent i slutet av 2028.

Lyckas de nå målen kommer ÖoB bidra med 250 miljoner kronor på ebit-nivå. Då ser prislappen återigen ut som ett vrakpris.