Bures börssmäll: Triss i kursras – ”kan inte skylla på omvärlden”

2025 blev ett tungt år för familjen Tigerschiölds investmentbolag Bure. Substansvärdet per aktie föll med 19,8 procent samtidigt som SIX Return Index steg med 12,7 procent. Aktien backade nära 35 procent.

Bakom tappet ligger kraftiga kursfall i flera av de större innehaven. Yubico rasade 68,6 procent under året, Xvivo föll 61,8 procent och Vitrolife tappade 36,3 procent – efter att tillväxt och lönsamhet inte motsvarat marknadens förväntningar.

Samlade så slog de hårt mot investmentbolagets värde, som minskade med närmare 4,9 miljarder kronor under året.

– Det är klart att det varit ett utmanande år, vi har haft kursfall i tre bolag egentligen samtidigt, vilket inte är önskvärt så klart. När förväntningar inte möts så blir det den här typen av reaktion på börsen. Det är en värderingsfråga, säger Henrik Blomquist.

Han ser det som en brutal värderingsjustering snarare än ett kvalitetsproblem.

– De lever kanske inte upp till sina tillväxtmål, men samtidigt är det fin kvalitet på bolagen, de är välkapitaliserade och de har en massa framtidsutsikter som vi tycker om. Men med det sagt: det är klart att det känns motigt och utmanande, absolut, men samtidigt har vi gjort en ny affär i Silex, som är en stor investering för oss under året som är väldigt spännande.

Raset i tillväxtbolagen

Den största smällen levererade Yubico, som föll 68,6 procent under året.

– 2023 växte bolaget 20 procent och 2024 med 30 procent, det har ju varit en fantastisk tillväxtresa. Vi har jobbat med bolaget ganska länge och det här är ju en fantastisk utvecklingshistoria. Från när entreprenörerna grundade det, hur bolaget har vuxit kontinuerligt, hur lönsamheten har kommit, säger Blomquist.

Han står fast vid sin syn på bolaget trots kursraset.

– Det är klart att det är lite motigt i år, men jag är fortfarande övertygad om företagets marknadsposition, kundrelationer och teknologi.

Även Vitrolife och Xvivo har haft ett tungt år, samtidigt som tillväxten bromsat in.

– Det är lite olika situation i bolagen, säger Blomquist och pekar på valutaeffekter och svagare efterfrågan i USA.

Han betonar samtidigt att utvecklingen inte kan förklaras enbart av yttre faktorer.

– Man kan inte skylla på omvärlden och man ska inte skylla på valuta och såna där saker, det är inte vad det här handlar om. Samtidigt så har vi snabbväxande, exportorienterade tillväxt- och techbolag i vår portfölj och det har varit en utsatt position.

Tillväxten ifrågasätts – modellen består

Han beskriver utvecklingen i Xvivo som en efterfrågansdipp inom transplantationslösningar för lunga i USA, medan Vitrolife påverkats av en starkare krona och osäkerhet kring ersättningssystem för IVF-behandlingar.

– Andelen IVF-försök som leder till graviditet är fortfarande relativt låg globalt, runt en tredjedel, så där finns en strukturell potential, säger han.

Frågan är om det svaga året förändrar hur Bure ska investera framåt.

Blomquist menar att varje nedgång innebär lärdomar, men att den övergripande modellen ligger fast. Enligt honom handlar ägandet om att kontinuerligt fördjupa förståelsen för bolagens marknader, kunder och konkurrenter – och därigenom bli en bättre och mer aktiv ägare.

– Ja, det är klart att man måste lära sig saker längs vägen. Samtidigt så är det så att vi kontinuerligt kollar på vilka möjligheter vi har i våra portföljbolag och vi tycker att ju mer tid vi har lagt på de här bolagen, ju mer lär vi oss om marknad, kunder, konkurrenter och så vidare, och det gör oss till en bättre ägare.

Han fortsätter:

– Det är vårt DNA, vår ambition, är att vara en bra ägare av de här bolagen, så vi kan se till att de kan nå sin fulla potential, för det blir bra för Bure.

Bure har samtidigt en begränsad nettokassa på omkring 110 miljoner kronor.

– När man har mer kassa är det många som har synpunkter på att man inte investerar, och när man är lite mer fullinvesterad då är den för låg. Där kan vi snacka om grader i helvetet, säger Blomquist samtidigt som han betonar att bolaget är obelånat och att portföljbolagen är välkapitaliserade.

Halva Bure i ett bolag

Mycronic är i dag Bures överlägset största innehav och står för så gott som halva värdet i investmentbolagets portfölj. Det är en tyngdpunkt som vuxit fram under året, i takt med att flera andra innehav fallit kraftigt.

Blomquist betonar att det inte är resultatet av en aktiv förskjutning.

– Koncentrationen har förflyttats mer på grund av att de andra gått ner mer än att Mycronic gått upp.

Han beskriver bolaget som ett av Bures mest framgångsrika innehav.

– Vi har ägt bolaget i över 25 år och det går väldigt bra. Man växer, man har en fantastisk marginal och man gör tilläggsförvärv.

Koncentrationen må vara hög men Blomquist är bekväm med det.

– Ska vi minska där för att få en lägre koncentration? Det känns lite fel, man vill ju äga det som är bra.