Chefsstrategen: Oljebolagen undervärderas

Oljepriset faller i takt med att sjöfarten och oljetransporten genom Hormuzsundet når den högsta nivån på sex månader.

Ett fat Brent handlas nu kring 100 dollar fatet samtidigt som WTI-oljan sjunker till drygt 95 dollar. Detta trots nya attacker under helgen mot Saudiarabien. Ole Hansen, chefsstrateg inom råvaror på Saxo Bank, menar att marknaden ser tecken på ökade flöden och att förhoppningarna stiger om att kriget i Mellanöstern närmar sig en lösning.

– Det är för tidigt att bli optimistisk, men det verkar som att Iran är tveksamma till att attackera skepp och att flera mindre skepp nu passerar sundet vilket indikerar att flödena ökar, säger han i EFN Råvaror.

Spotmarknaden handlas till höga premier

Skillnaden i dag är stor mellan det fysiska dagspriset för råoljan, spotpriset, och priset för framtida leveranser. Det är en reflektion över hur stram marknaden blivit säger Ole Hansen. Han menar att när Saudiarabiens öst-västliga oljeledning behövde stängas var landet tvunget att ställa in sina leveranser för oktober och november.

– Och om du då är ett oljeraffinaderi i Europa och behöver omedelbar leverans är du tvungen att handla på spotmarknaden där priserna generellt handlas med höga premier jämfört med framtidspriserna.

Han menar nu att om oljeraffinaderierna kan sälja sina produkter till det dubbla priset för exempelvis bensin, diesel, flygbränsle eller annat är de självklart beredda att betala ett högre pris för leveranser. Det har bland annat bidragit till att drivmedelspriser stuckit i höjden i Europa och att dieselpriset nått rekordhöjder i USA.

– Priset för omedelbar leverans sköt i höjden när kriget bröt ut för att sedan stabiliseras runt bara ett par dollar högre än future-priset. Nu har den stigit igen till följd av oljeledningsstörningarna vilket lett till att europeiska raffinaderier behövt leta på andra ställen för råoljan de räknat med.

Och i spåren av att raffinerade produkter stiger har dieselpriset fortsatt uppåt i Europa och nått rekordhöjder i USA. Även priset på bensin har sett ökningar den senaste tiden.

Oljebolagen är undervärderade

I en intervju med EFN Direkt uttryckte William Lundin, vd för familjen Lundins oljebolag International Petroleum Corp, att de själva tycker att bolaget är undervärderat. Ole Hansen menar att oljebolagen generellt sett är undervärderade på dagens börs sett till ett oljepris som normaliserats högre än tidigare. Bland annat på grund av ett stigande ESG-krav, alltså lagar och regler som rör miljö, socialt ansvar och bolagsstyrning.

– Det betyder att många investerare inte kan investera i energibolag vilket tagit bort en källa av efterfrågan som tidigare funnits där.

– Jag skulle säga att det finns ett underliggande investeringscase, men vi måste samtidigt komma ihåg att vissa av dessa bolag är utom räckhåll för investerare vilket är potentiellt varför de inte får den uppmärksamhet som de annars skulle fått, säger han.

För framtidens oljepriser finns det flera faktorer att vara medvetna om säger Ole Hansen. När det väl blir fred i Mellanöstern menar han att det kommer komma en ”mini-tsunami” av olja som förmodligen kommer leda till ett överutbud av råvaran och driva priset nedåt från dagens nivåer, men att det ändå landar högre än innan kriget. Det han inte vet är nivån av permanent efterfrågeminskning som krisen medfört när länders elektrifiering tagit högre fart.

På grund av alla rörliga delar blir det därför svårt att prognostisera ett framtida riktpris för råvaran.

– Vi behöver bara referera JP Morgan som förra veckan i princip sa ”Vi ger upp, vi har ingen aning, vi vet inte hur vi kan prognostisera någonting längre och det är meningslöst när värdena som matas in förändras hela tiden”. Om JP Morgan har ett problem med det tror jag vi alla har det, säger Ole Hansen i EFN Råvaror.

Se hela avsnittet av EFN Råvaror här: