Daniel McPhee: Fasaden var putsad inför börsdebuten

Inför morgonens rapport hade aktien klättrat nästan 40 procent från introduktionspriset på 70 kronor i slutet av september. På gårdagens stängningskurs, 95 kronor, värderades Noba till cirka 14 gånger årets förväntade vinst, enligt estimaten i Factset.

Trots kursuppgången, rusade aktien i dagens inledande handel och börsvärdet nosade på nästan 50 miljarder kronor. 

Intäkterna i tredje kvartalet var något högre än väntat, medan vinsten på 1,71 kronor per aktie var något lägre än konsensus, enligt Factset.

Noba flaggar redan för kostnaderna

Men redan nu flaggas det för att kostnaderna kommer att stiga i snabbare takt än de senaste åren. Och i största affärssegmentet, privatlån, steg rörelsekostnaderna snabbare än intäkterna i tredje kvartalet, vilket också gäller när siffrorna justeras för diverse poster. 

Förutom ökade kostnader förknippat med personal och administration, skriver Jacob Lundblad i vd-ordet att stigande kostnader kommer som ett resultat av bland annat AI-investeringar och andra projekt.

Riskkapitalbolaget Nordic Capital är fortfarande storägare. Att Nordic Capital väljer att lätta på delar av innehavet är att vänta – den noterade miljön är inte hemmaplan och det finns en hel vinst att ro hem åt fondandelsägare. Det behöver inte vara någon större dramatik, men begränsar köpflöden i aktien.

Med majoriteten privatlån, och en hel del kreditkortskunder, är risken helt klart högre än mycket annat på börsen. Dessutom är banken ett resultat av flertalet stora förvärv, vilket höjer risken ytterligare.

Intäkterna och vinsten har ökat i snabbt takt

Den relativt höga värderingen har hittills varit befogad. I rask takt har utlåningen, intäkterna och vinsterna ökat – det gäller också i tredje kvartalet. Små justeringar på massiva volymer kan skruva upp vinsten ytterligare. Värderingsmultiplarna faller snabbt på de förväntade vinsterna kommande år.

Nu kommer ett par säsongsmässigt svaga kvartal och kostnaderna väntas stiga i snabbare takt än tidigare. Att vinstestimaten skruvas ned efter dagens rapport är sannolikt.

Det tidigare rådet att inte teckna, visade sig vara fel vid en kortsiktig utvärdering. Noba var helt klart upputsat inför börsdebuten. Dagens rapport och årets kursuppgång har inte förändrat min långsiktiga bild. Att stå på sidan om aktien förblir därför rådet.